美尚生態(tài)：致力于生態(tài)景觀建設(shè) 加強(qiáng)跨區(qū)發(fā)展

7月4日消息：核心觀點(diǎn)

主營業(yè)務(wù)“生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)+園林景觀”,近年業(yè)績穩(wěn)步增長。公司從事生態(tài)景觀工程施工, 2014年收入/ 歸母凈利潤5.73/1.08億元,2012-2014年?duì)I收、歸母凈利CAGR 為25.55%/23.41%。生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)業(yè)務(wù)和園林景觀業(yè)務(wù)為公司核心業(yè)務(wù)。2014年核心業(yè)務(wù)營收占比為97.33%。公司實(shí)際控制人為王迎燕和徐晶夫婦。

濕地保護(hù)十二五預(yù)計(jì)投資129.39億元,各類濕地項(xiàng)目738個(gè)。水土保持投資力度明顯加大,2009至2013年水土保持及生態(tài)環(huán)境保護(hù)完成投資共計(jì)489.00億元,年均97,80億元,預(yù)計(jì)未來每年將達(dá)140.83億元。

地產(chǎn)景觀市場容量逐年增大,按10%的增長率保守估計(jì),2015年地產(chǎn)景觀領(lǐng)域市場規(guī)模將達(dá)1,045.40億元。旅游業(yè)迅速發(fā)展,2014年旅游業(yè)實(shí)際完成投資7053億元,同比增長32%,預(yù)計(jì)未來三年我國旅游業(yè)投資將超過3萬億元。

公司競爭優(yōu)勢:(1)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)技術(shù)領(lǐng)先:公司已獲得發(fā)明專利5項(xiàng)、實(shí)用新型19項(xiàng),在生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)領(lǐng)域?qū)I(yè)技術(shù)水平處于領(lǐng)先地位。(2)資質(zhì)等級高、工程質(zhì)量好:公司擁有城市園林綠化企業(yè)一級資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級資質(zhì),為“雙甲”資質(zhì)的企業(yè),同時(shí),公司的工程項(xiàng)目曾獲得多項(xiàng)榮譽(yù)。(3)一體化綜合服務(wù)優(yōu)勢:公司設(shè)計(jì)和施工一體化能力逐漸提升,并已承接了多個(gè)設(shè)計(jì)施工一體化工程,金額累計(jì)達(dá)4.85億元。

公司未來成長驅(qū)動(dòng)因素:(1)產(chǎn)業(yè)鏈延伸一體化:公司對內(nèi)加大科研經(jīng)費(fèi)投入,通過多種形式提高公司的技術(shù)水平;對外收購兼并對公司業(yè)務(wù)具有顯著互補(bǔ)性和支持性的企業(yè)、資產(chǎn)或技術(shù)標(biāo)的。(2)區(qū)域擴(kuò)張不斷推進(jìn):未來公司將立足長三角基地,全面加強(qiáng)向二三線城市的“跨區(qū)發(fā)展”力度,伺機(jī)切入一線城市的高端工程和設(shè)計(jì)市場。

風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng),經(jīng)營性應(yīng)收賬款較大,區(qū)域擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期等。

合理估值區(qū)間75.0-84.0元:我們預(yù)計(jì)公司2015-17年EPS 分別為1.87/2.35/2.88元。我們認(rèn)為可給予公司15年40-45倍PE,合理價(jià)值區(qū)間為75.0-84.0元。可比公司2015年平均PE 為43倍。公司本次擬發(fā)行對應(yīng)發(fā)行理論價(jià)格不超過36.08元。