東方園林：增發(fā)過(guò)會(huì) 海綿城市龍頭布局環(huán)保加速

8月4日消息：事項(xiàng):公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)。

增發(fā)順利過(guò)會(huì),布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)。公司去年以來(lái)積極轉(zhuǎn)型環(huán)保,現(xiàn)金快速并購(gòu)申能環(huán)保、吳中固廢、金源銅業(yè)進(jìn)軍危廢處理領(lǐng)域,亦收購(gòu)中山環(huán)保和上海立源布局水務(wù)市場(chǎng)(待獲取批文后將完成),打造綜合治理領(lǐng)先企業(yè)。近期與中銀國(guó)際、上海久有、華西金智分別成立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金,規(guī)模合計(jì)25億(公司認(rèn)購(gòu)30%以上),有望助力公司加速環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈外延步伐。

PPP訂單勢(shì)如破竹,高增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。PPP帶來(lái)市政園林行業(yè)積極變化,項(xiàng)目資金回收和可執(zhí)行性明顯改善,去年四季度以來(lái)落地顯著加快。公司今年以來(lái)累計(jì)公告中標(biāo)超300億元生態(tài)園林PPP項(xiàng)目,行業(yè)龍頭實(shí)力再次彰顯,保障未來(lái)業(yè)績(jī);PPP項(xiàng)目考量政府財(cái)政可承受能力和物有所值評(píng)價(jià),未來(lái)收款有望改善。

打造海綿城市龍頭,受益于洪澇災(zāi)后重建。近期洪澇災(zāi)害再度發(fā)酵,海綿城市建設(shè)受到各地政府重視,按照國(guó)務(wù)院《海綿城市建設(shè)指導(dǎo)意見》測(cè)算市場(chǎng)總量將達(dá)4萬(wàn)億,年均投資額3000億。公司較早提出與海綿城市實(shí)質(zhì)一致的“三位一體”模式,并與美國(guó)海綿城市專業(yè)公司TetraTech合作設(shè)立TTOrient設(shè)計(jì)院,具備豐富的設(shè)計(jì)施工經(jīng)驗(yàn)和全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力,未來(lái)幾年有望打造海綿城市龍頭。

大股東持股集中外延能力強(qiáng)。公司大股東何巧女夫婦持股比例高(近50%),未來(lái)增發(fā)或換股收購(gòu)空間較大,我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)幾年收購(gòu)步伐在行業(yè)內(nèi)有望位居前列。

投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016年凈利潤(rùn)12.34億,參考可比公司估值,給予30倍PE,目標(biāo)價(jià)13.8元,買入-A評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。