2017年PPP宏觀邏輯加強+中觀PPP落地加速+微觀施工業績年。

　　2017年PPP宏觀/中觀/微觀均具有超預期因素。1)宏觀:地產調控+全球貿易保護主義抬頭+經濟下行壓力大,拉動民間投資在穩定經濟增長的備選工具中地位更加突出;2)中觀:PPP存巨大落地空間(目前12.7萬億入庫項目中約11萬億未落地,國君宏觀預測2017年入庫項目總規模將達到20萬億),2014年至今落地約2萬億,我們判斷2017年PPP將落地4萬億,PPP核心標的訂單將進一步快速增長,訂單收入比將再創新高保證業績爆發增長;同時可預期2017年PPP立法及財稅政策等推進;3)微觀:2017年為施工業績年,PPP紅利將進入大規模釋放周期。

　　PPP再迎重磅政策催化,中國已成PPP“全球領袖”。1)11月27日,《中共中央國務院關于完善產權保護制度依法保護產權的意見》出臺,其中第7條完善政府守信踐諾機制中提到大力推進法治政府和政務誠信建設,地方各級政府及有關部門要嚴格兌現向社會及行政相對人依法做出的政策承諾,將大幅解決民間資本參與公共服務項目的后顧之憂;2)11月28日人民日報海外版發表《中國PPP建設進入提速期》中提到:中國在基建PPP方面已是“全球領袖”,將成為全球最大PPP市場,充分肯定了我國在目前PPP方面的探索與發展。我們認為,政策刺激和官媒肯定更加提升PPP國策重要性,釋放PPP加速落地及2017年業績年風險。

　　PPP再推園林/軌交/模式。PPP園林/軌交/模式相關標的股價調整近2月,目前園林/軌交/模式相關標的已進入增持合理估值區域:1)園林行業PPP入庫規模超萬億,上市園林公司即為園林龍頭,推薦鐵漢生態/美晨科技,受益文科園林/棕櫚股份/云投生態/美尚生態等;2)軌交行業2017年大爆發且PPP純度高,推薦隧道股份,受益宏潤建設/騰達建設等;3)PPP平臺模式推薦龍元建設,受益中設集團/蘇交科等;4)國企PPP優勢大,我們仍舊持續繼續推薦中國中冶/葛洲壩/中國建筑,受益中國交建/中國鐵建/中國中鐵等;地方國企推薦山東路橋;5)按照PPP核心標的目前股價1個月后估值(業績預期對標2017年)將大幅降低,考慮業績爆發增長及自下而上轉型等預期,PPP核心標的目前低估。