政策利好帶來園林綠化市場熱度持續升溫，業內企業也紛紛融資上市。其中，杭州市園林綠化股份有限公司（以下簡稱“杭州市園林綠化”）近日在證監會官網披露招股書，擬在上交所上市，募集資金32883.72萬元，用于補充公司園林綠化工程配套運營資金。

　　值得注意的是，由于杭州市園林綠化官司纏身，或為沖刺IPO之路平添變數。其中，在與鹽田工程事務局的訴訟案中，鹽田工程事務局原則上同意支付工程尾款244.73萬元，但對應向杭州市園林綠化支付的拖欠期間的利息金額有異議，目前雙方正在法院調解過程中。而與九龍房產訴訟案件中，截至2016年12月31日，公司與九龍房產經審計的涉訴應收賬款達2204.96萬元。

　　對此，經濟學家宋清輝指出：“在以往的IPO案例中，有不少因為涉及的訴訟案例金額較大、影響廣泛，而至今仍未拿到上市核準文件的案例。杭州市園林綠化訴訟金額較大，無疑是其沖刺IPO的一大硬傷。”此外，由于該企業位于園林大省浙江省，上市園林景觀類企業眾多，行業競爭激烈。

　　針對上述問題，《中國經營報》記者致電、致函杭州市園林綠化，截至發稿前未收到相關回復。

　　訴訟或成上市一大硬傷

　　承建西湖山莊景觀工程、杭州國際博覽中心中方迎賓入口景觀工程、西湖國賓館景觀改造工程等多個項目的杭州市園林綠化目前正在排隊IPO。

　　根據招股書，2014年度、2015年度和2016年度，發行人經營活動產生的現金流量凈額分別為-8179.46萬元、-25.94萬元和-11131.05萬元。2014年末、2015年末和2016年末，本公司的負債總額分別為63349.98萬元、71041.59萬元和87247.36萬元，其中2016年末流動負債占負債總額的比例為98.35%。

　　“若今后公司經營活動產生的現金流量出現持續凈流出的情況，公司可能會面臨一定的償債風險，進而影響公司的持續健康發展。”宋清輝表示。

　　此外，招股書顯示，由于報告期內公司承建施工項目的增加、BT施工項目的積累和客戶結算時間延長，使得建造合同形成的已完工未結算資產逐年增加，可能帶來工程結算滯后，引起經營風險。

　　值得注意的一點是，公司IPO期間涉及多起訴訟案件，且金額較大。2005年6月2日，杭州市園林綠化與富陽浙電九龍房地產開發有限公司（以下簡稱“九龍房產”）簽訂一份編號為浙電房富2005041的《浙電房產·九龍山莊中心景觀工程施工合同》，九龍房產將浙電·九龍山莊中心區景觀的園林、綠化、安裝工程發包給杭州市園林綠化施工。

　　2006年12月12日，杭州市園林綠化與九龍房產簽訂一份編號為浙電房富2005068的《浙電房產·九龍山莊4#組團景觀工程施工合同》，九龍房產將浙電·九龍山莊4#組團的園林、綠化、安裝工程發包給杭州市園林綠化施工。2007年2月6日，因九龍房產設計修改及實際施工需要與杭州市園林綠化簽訂了編號為浙電房富2005041-1的《浙電房富2005041號合同補充協議》。上述合同簽訂后，杭州市園林綠化于2010年1月28日移交工程，但在工程結算過程中雙方對于灌木的種植費與養護費套用定額問題發生爭議。

　　隨后，杭州市園林綠化和九龍房產陷入訴訟糾紛。杭州市園林綠化要求九龍房產支付工程款及利息。根據招股書顯示，本案在杭州市中級人民法院審理期間舉行過多次證據交換程序，移交拱墅區人民法院審理后，分別于2014年9月29日、2015年10月12日和2016年9月12日進行過三次開庭審理，目前該案尚在審理中。

　　截至2016年12月31日，杭州市園林綠化與九龍房產經審計的涉訴應收賬款達2204.96萬元，而起訴金額比應收賬款金額高出2874.09萬元，原因系工程決算金額與合同簽訂金額的差異造成。

　　此外，杭州市園林綠化在與鹽田工程事務局的訴訟案中，應收賬款66.43萬元，起訴金額比應收賬款多178.30萬元的差異系工程審計金額與合同簽訂金額的差異造成，未單項計提壞賬準備，組合計提壞賬準備3.32萬元，計提比例為5%。

　　根據該案件的經辦律師對鹽田工程事業局的訪談了解，鹽田工程事務局原則上同意支付工程尾款244.73萬元，但對應向杭州市園林綠化支付的拖欠期間的利息金額有異議，目前雙方正在法院調解過程中。

　　對此，宋清輝表示：“在以往的IPO案例中，有不少因為涉及的訴訟案例金額較大、影響廣泛，而至今仍未拿到上市核準文件的案例。杭州市園林綠化訴訟金額較大，無疑是其IPO一大硬傷。”

　　市場競爭加劇

　　根據杭州市園林綠化發布的招股書，本次發行募集資金擬投資32883.72萬元，用于補充公司園林綠化工程配套運營資金。

　　招股書顯示，杭州市園林綠化在全國園林綠化企業綜合競爭力排名第5，目前在全國21個省、市開展業務，未來，公司將加大在工程施工、生態建設、規劃設計方面的投入，最終實現其在生態建設各領域的全面發展。

　　另有數據顯示，浙江是一個園林大省，年產值達500億元。截至2015年底，全省有園林綠化企業近3000家，其中城市園林綠化一級資質企業有188家，占全國一級1348家的14%，名列榜首。

　　在浙江的一級資質企業中，不乏一些上市的園林大企業，如被美晨收購的賽石園林、新三板掛牌的杭州藍天園林生態科技股份有限公司，同時，浙江元成園林集團、杭州園林設計院股份有限公司等首發獲通過，杭州市園林綠化等正在IPO排隊。

　　對此，華中農業大學園藝林學學院院長包滿珠認為，園林景觀行業是一個充滿活力的行業，也是一個充分競爭的行業。目前我國國內園林景觀企業數量眾多，行業集中度較低，任何一家園林景觀企業占整個行業的市場份額均不高，行業內尚未出現能夠主導國內市場格局的大型企業。

　　“浙江省園林綠化企業較為集中，一方面與當地政府鼓勵園林綠化行業的發展有關，另一方面則與當地溫和的氣候、土壤有關，這也是杭州有許多著名園林的重要原因之一。”宋清輝分析稱，綠大地事件之后，園林綠化類企業IPO難度加大了許多，因此園林綠化類企業沖刺IPO之時，一定要有經得起推敲的財務數據，這也是證監會在審核時，最為看重的指標之一。

　　據了解，在房地產景觀配套和市政領域兩大需求拉動下，各地對園林景觀需求大量增加。而園林企業在進入這些領域的門檻要求不高，績效壓力小，這也是園林企業中涌現出不少上市企業的主要原因。

　　除了傳統地產和市政需求，政府作為甲方的需求變化則是間接導致園林企業扎堆上市的又一動因。尤其近一年來，流域治理、海綿城市對景觀環境的需求集中釋放。園林景觀的應用領域也逐漸由城市公園、地產配套園林，拓展到整個城市綠地系統的規劃建設、城市開敞空間的構建、特色小鎮的規劃建設、風景名勝區的管理和保護、水系及流域的風景建設、生態修復、生物多樣性保護、重大自然災害后的生態和景觀重建等多個領域。

　　此前，杭州市園林綠化總裁張炎良曾撰文指出，引入社會資本、混合資本，多元資本（PPP模式）支持大型市政園林及生態修復項目，與海綿城市、地下管廊、濕地與污水治理、土壤修復、新城鎮建設等工程緊密結合在一起，市場競爭更趨激烈。