PPP助力園林板塊改善 裝飾板塊逐季好轉(zhuǎn)

　　受益于穩(wěn)增長以及PPP模式的應(yīng)用,建筑板塊三季報(bào)業(yè)績好于A股整體,回款有所改善,墊資比例下降;分子行業(yè)看,園林成為亮點(diǎn),裝飾板塊好轉(zhuǎn);推薦嶺南園林、富煌鋼構(gòu)、金螳螂、全筑股份、鐵漢生態(tài)、東方園林、葛洲壩、蘇交科等。

　　建筑行業(yè)整體:受經(jīng)濟(jì)下行影響,建筑板塊2016前三季度收入和凈利增速分別放緩至1.37%、9.49%,子行業(yè)中園林和智能工程板塊成為亮點(diǎn),收入增速維持較高水平,裝飾板塊有所好轉(zhuǎn);回款方面,受益于PPP項(xiàng)目的持續(xù)落地,園林板塊現(xiàn)金流改善明顯,裝飾現(xiàn)金流有所改善;行業(yè)墊資比例略有下降。

　　裝飾:前三季度,裝飾板塊收入雖仍負(fù)增長,但增速提升至-0.93%,凈利增速下降至-6.73%,但Q3明顯改善;回款方面,較去年同期有所好轉(zhuǎn),整體收現(xiàn)比提升至87.89%,經(jīng)營凈流量占收入比重上升至-5.54%。公司層面,大多數(shù)企業(yè)營收和凈利均實(shí)現(xiàn)增長,東易日盛和瑞和股份實(shí)現(xiàn)較大幅度增長,龍頭企業(yè)金螳螂也實(shí)現(xiàn)一定程度的增長。目前,各家正積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)家裝,在多輪準(zhǔn)備之后,互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)放量可期。此外,全裝修成為行業(yè)發(fā)展的未來趨勢,多家公司也能相繼受益,重點(diǎn)推薦金螳螂、全筑股份、廣田集團(tuán)、亞廈股份等。

　　園林:受益于PPP模式的應(yīng)用,園林板塊的業(yè)績明顯改善,營收增速提升20.97個(gè)pp,凈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,提升77.12個(gè)pp。PPP模式一方面對毛利率有積極影響,另一方面利于公司回款改善,資金壓力減小,壞賬減少,財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失下降,凈利率得到提高,隨著PPP項(xiàng)目的不斷落地,相關(guān)公司業(yè)績有望繼續(xù)保持高增長。另外,多家園林公司積極拓展業(yè)務(wù)、推進(jìn)轉(zhuǎn)型,謀求多元化發(fā)展,重點(diǎn)推薦東方園林、鐵漢生態(tài)、嶺南園林、棕櫚股份等。