一、事件概述

      2018 年6 月30 日，我們統計了CPPPC 數據庫項目庫的情況并進行了簡要分析。

      二、分析與判斷

      清庫進程持續、入庫略有回升，在庫項目質量持續回升6 月總庫單月凈增加1106 億，退庫項目投資額4592 億，新入庫項目投資額6842億。分地域來看，江西退庫項目千億，占其5 月在庫額的30%，影響較大，此外陜西、貴州、四川為退庫總額較大省份，分別退庫765、694、663 億，萬億大省清庫進程加速。除退庫外，諸如北京多個軌交項目大幅削減投資額，致其單月在庫額凈減少639 億。新入庫項目距今發起時間中位數340 天，管理庫項目占比達73%，說明絕大多數新入庫項目為進展順利的補充入庫項目。

      落地增速創年內新低，下半年項目落地仍需聚焦融資環境6 月落地投資額總計5.90 萬億，其中單月新增落地項目總額231 億，創年內新低，地方債務清理影響下融資環境趨緊，基建項目推進明顯受阻。6 月在庫總額17.08 萬億，儲備庫/管理庫分別-1963/+3093 億，準備、采購、執行階段單月+1106、+1756、+232 億元，準備及采購階段項目今年來首次回升，但主要是受新入庫項目影響，在庫項目推進速度仍然較緩，下半年項目落地速度仍需聚焦融資環境。

      橫向比較下環保受影響較小，萬億水生態治理項目亟待落地截止6 月末，廣義環保項目退庫/入庫118、139 個，對應投資總額508、745 億元，出庫比例低于一級行業平均水平，入庫比例高于一級行業平均水平，彰顯剛性需求。廣義、狹義落地率分別為40.31%、54.15%，仍位居大類行業第三位。環保在庫識別+準備+采購階段項目總額11378 億元，其中水治理相關項目占比80%。近期中央環保督查“回頭看”點名批評南寧市黑臭水體污染反彈嚴重、截污工程嚴重滯后的情況，為完成水十條治理目標，后續水生態治理市場仍待穩步釋放。

      三、投資建議

      持續趨緊的融資環境下，基建項目推進受阻，環保企業業績兌現面臨壓力。投資上建議關注債務結構偏長期、短期償債壓力更小、項目質量更高的個股，推薦【博世科】及【國禎環保】。

      四、風險提示

      1、政策推動、政府資金投入及回款不及預期。2、公司訂單獲取及執行速度不及預期。3、融資渠道受阻，利率持續上行。