項(xiàng)目落地速度持續(xù)放緩 靜待融資環(huán)境改善

      一、事件概述

      2018 年6 月30 日，我們統(tǒng)計(jì)了CPPPC 數(shù)據(jù)庫(kù)項(xiàng)目庫(kù)的情況并進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。

      二、分析與判斷

      清庫(kù)進(jìn)程持續(xù)、入庫(kù)略有回升，在庫(kù)項(xiàng)目質(zhì)量持續(xù)回升6 月總庫(kù)單月凈增加1106 億，退庫(kù)項(xiàng)目投資額4592 億，新入庫(kù)項(xiàng)目投資額6842億。分地域來(lái)看，江西退庫(kù)項(xiàng)目千億，占其5 月在庫(kù)額的30%，影響較大，此外陜西、貴州、四川為退庫(kù)總額較大省份，分別退庫(kù)765、694、663 億，萬(wàn)億大省清庫(kù)進(jìn)程加速。除退庫(kù)外，諸如北京多個(gè)軌交項(xiàng)目大幅削減投資額，致其單月在庫(kù)額凈減少639 億。新入庫(kù)項(xiàng)目距今發(fā)起時(shí)間中位數(shù)340 天，管理庫(kù)項(xiàng)目占比達(dá)73%，說(shuō)明絕大多數(shù)新入庫(kù)項(xiàng)目為進(jìn)展順利的補(bǔ)充入庫(kù)項(xiàng)目。

      落地增速創(chuàng)年內(nèi)新低，下半年項(xiàng)目落地仍需聚焦融資環(huán)境6 月落地投資額總計(jì)5.90 萬(wàn)億，其中單月新增落地項(xiàng)目總額231 億，創(chuàng)年內(nèi)新低，地方債務(wù)清理影響下融資環(huán)境趨緊，基建項(xiàng)目推進(jìn)明顯受阻。6 月在庫(kù)總額17.08 萬(wàn)億，儲(chǔ)備庫(kù)/管理庫(kù)分別-1963/+3093 億，準(zhǔn)備、采購(gòu)、執(zhí)行階段單月+1106、+1756、+232 億元，準(zhǔn)備及采購(gòu)階段項(xiàng)目今年來(lái)首次回升，但主要是受新入庫(kù)項(xiàng)目影響，在庫(kù)項(xiàng)目推進(jìn)速度仍然較緩，下半年項(xiàng)目落地速度仍需聚焦融資環(huán)境。

      橫向比較下環(huán)保受影響較小，萬(wàn)億水生態(tài)治理項(xiàng)目亟待落地截止6 月末，廣義環(huán)保項(xiàng)目退庫(kù)/入庫(kù)118、139 個(gè)，對(duì)應(yīng)投資總額508、745 億元，出庫(kù)比例低于一級(jí)行業(yè)平均水平，入庫(kù)比例高于一級(jí)行業(yè)平均水平，彰顯剛性需求。廣義、狹義落地率分別為40.31%、54.15%，仍位居大類行業(yè)第三位。環(huán)保在庫(kù)識(shí)別+準(zhǔn)備+采購(gòu)階段項(xiàng)目總額11378 億元，其中水治理相關(guān)項(xiàng)目占比80%。近期中央環(huán)保督查“回頭看”點(diǎn)名批評(píng)南寧市黑臭水體污染反彈嚴(yán)重、截污工程嚴(yán)重滯后的情況，為完成水十條治理目標(biāo)，后續(xù)水生態(tài)治理市場(chǎng)仍待穩(wěn)步釋放。

      三、投資建議

      持續(xù)趨緊的融資環(huán)境下，基建項(xiàng)目推進(jìn)受阻，環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)面臨壓力。投資上建議關(guān)注債務(wù)結(jié)構(gòu)偏長(zhǎng)期、短期償債壓力更小、項(xiàng)目質(zhì)量更高的個(gè)股，推薦【博世科】及【國(guó)禎環(huán)保】。

      四、風(fēng)險(xiǎn)提示

      1、政策推動(dòng)、政府資金投入及回款不及預(yù)期。2、公司訂單獲取及執(zhí)行速度不及預(yù)期。3、融資渠道受阻，利率持續(xù)上行。