東方園林：轉型途中 PPP成加速引擎

6月9日消息：員工持股,體現信心與訴求: 公司4 月份發布員工持股計劃,參與者包括公司部分董事、高級管理人員和員工共計不超過30 人;持股計劃數量大、杠桿高,與員工個人年度業績考核直接掛鉤,將極大地激發員工工作的熱情,促進股東價值進一步提升。同時,此次員工持股計劃的推出,是在2014 年底公司實施的第二期股權激勵的基礎上,對員工激勵機制的進一步完善,體現了公司對未來發展的信心與決心。

業務轉型加速,競爭力突出: 2014 年公司積極推進傳統景觀業務生態化轉型,將所有業務延展配套的水資源管理業務和水污染治理水生態修復業務,由單一的傳統景觀工程承包向提供全方位的水生態系統方案轉型。同時公司已與國家開發銀行、農業發展銀行、民生銀行等多家金融機構簽訂金融保障合作協議,借力多種金融模式支撐,推動公司進入一個新的發展平臺,凸顯競爭優勢。

PPP 成公司轉型加速引擎: 在PPP 的浪潮下,政府對生態環境的重視有望使公司走出訂單低谷。近期公司中標黃山、宜興、房山等多個PPP 項目,總投資額超過200 億,在該領域取得領先優勢,有望成為未來業務拓展的主要模式。在“PPP+金融保障”模式下,未來公司承接項目的數量和體量有望實現指數型增長,成為推動公司轉型加速的新引擎。

目標價45 元,增持評級: 預計公司15-17 年營業收入分別為55.58 億元、67.38 億元和82.14 億元; EPS 為0.82 元、0.99 元和1.17 元。考慮公司全面轉型生態環境修復帶來的估值提升,給予2015 年45 倍PE,目標價45 元。

風險提示: 公司轉型進度低于預期。