8月20日消息：公司以地產與市政園林綠化為主營業務，產業鏈完整，位列全國城市園林綠化企業50 強。公司提供從園林景觀設計、綠化苗木供應到園林綠化工程施工、園林養護的產業鏈一體化園林綠化服務。公司主營業務為地產園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀設計。園林綠化工程施工業務近三年占比均超過95%，業務類型以地產園林為主；公司重視園林景觀設計業務，未來營業利潤占比將逐漸提升。控股股東及實際控制人為李叢文、趙文鳳夫婦，發行前合計持股比例為58.82%。
新型城鎮化與消費升級助推園林產值規模。持續提升的城鎮化率仍是園林需求主要驅動力，公共環境改善需求與居住品質升級是景觀品質提升主動力。至2015 年，我們預計地產園林市場規模將達2100 億元，市政園林綠化市場規模將達到2900 億元。目前園林行業企業已超過16,000家，行業競爭格局逐漸傾向第一梯隊綜合競爭力較強的龍頭企業，市場集中度不斷提升。公司地產園林領域競爭對手主要為棕櫚園林、普邦園林；市政園林競爭對手包括東方園林、鐵漢生態、嶺南園林。
公司競爭優勢：（1）資質齊全，工程業績豐富：公司擁有城市園林綠化企業一級資質、風景園林工程設計專項甲級資質等資質證書；（2）研發設計實力雄厚，產業鏈運營一體化：公司掌握多項苗木培育、種植和園林綠化施工方面的關鍵技術。（3）全國范圍業務布局，跨區域經營均衡發展。
公司未來成長驅動因素：（1）業務布局覆蓋完整：公司立足地產園林業務，積極拓展市政園林、生態修復業務；加強相關技術創新和研發實力；設立華北、華中等區域設計分院，提升設計施工一體化綜合能力；在華北、華西、華東等地建立苗木基地，擴大苗木資源自給規模；（2）區域渠道下沉：建立區域管理中心和全國信息資源庫，提升異地運營效率；推行一線城市為示范，帶動周邊城市的拓展計劃;（3）人才機制與組織結構完善：完善人才培訓服務、考核評估、薪酬激勵、引進與配置等各項制度，完善公司治理結構。
風險因素：房地產行業風險、應收賬款發生壞賬的風險等。
合理估值區間37.6-42.3 元：我們預計公司2015-17 年EPS 分別為0.94/1.10/1.30元。可比公司2015 年平均PE 為47 倍，我們認為可給予公司15 年40-45倍PE，合理價值區間為37.6-42.3 元。公司本次擬發行對應發行理論價格不超過16.93 元。
(來源：銀河證券)
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