12月23日消息：乾景園林(603778)

【公司簡介】

北京乾景園林股份有限公司成立于2002年，擁有國家建設部頒發的城市園林綠化企業一級資質和市政公用行業（風景園林）主導工藝乙級資質，可承攬國內外各種類型的園林景觀規劃設計、施工與養護業務。公司下設長沙分公司、貴陽分公司、合肥分公司、通州分公司、長春分公司等5個分公司以及北京世紀乾景進出口有限公司和北京乾景陌野園林景觀設計有限公司等2個子公司。公司先后承接各地工程百余項，工程項目涵蓋大型市政工程、企事業單位、酒店及地產、生態郊野公園等領域。近年來承接了奧林匹克森林公園、首都機場擴建、凱晨世貿廣場、世紀城綜合景觀、玉泉郊野公園等大型重點工程，設計及施工水平得到業界一致好評。

【機構研究】

廣發證券：乾景園林合理估值為36-40倍PE

公司是市政地產齊頭并進的全方位園林綠化服務商

公司致力于打造全方位園林綠化服務平臺，提供從綠化苗木繁育、園林景觀規劃設計到園林景觀工程施工、園林養護的產業鏈一體化綜合服務，目前主要以地產景觀和市政綠化等園林景觀工程的規劃設計、施工與養護業務為主。

行業態勢：聚焦“海綿城市”建設，迎來行業發展新氣象

隨著城市生態建設的不斷升級，園林行業迎來發展的新氣象。政府重視“海綿城市”建設，不斷加大投入，會擴大市政園林的市場規模；同時目前房地產利好政策頻現，或帶動地產園林的發展。面對傳統園林行業的下行，各公司紛紛轉型，切入環保領域，積極開展PPP合作模式，尋求新增長點。

競爭優勢：公司業務均衡，致力于打造全方位園林綠化服務平臺

公司市政地產雙輪驅動，業務互補使企業穩定發展；業務覆蓋全國主要地區，跨區域經營優勢明顯；能勝任特殊施工條件，施工能力出眾；一體化經營，產業鏈聯動，提供全方位一站式服務。

盈利預測

我們預測公司 2015-2017 年實現歸屬母公司凈利潤分別為 0.98、 1.17、1.43 億元，同比增長 20%、19.8%、22.1%；攤薄后 EPS 分別為 1.22、1.46、1.78 元。我們認為 2015 年給予公司 36-40 倍市盈率估值較為合理，合理價值在 46.36 元左右。公司此擬發行 2000 萬股，按照募集資金凈額加發行費用 4655.55 萬元后計算的理論發行價格為 20.07 元。

風險提示

業務占比變化對公司收入結算風險，經營現金流導致的償債風險，應收賬款壞賬風險，人員薪酬變化對公司業績的風險。