普邦園林：PPP助力業(yè)績回暖 多元化轉(zhuǎn)型可期

3月23日消息：PPP模式助力發(fā)展,今年業(yè)績有望明顯回暖。公司業(yè)績快報披露2015年收入24.31億元,同比下降23.09%;歸母凈利潤2.14億元,同比下降46.18%,主要受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力影響,部分項目毛利率下降所致。分析師預(yù)計2016年公司有望借PPP模式大力拓展市政園林,今年業(yè)績大概率回暖;近兩年公司已公告PPP訂單(含框架協(xié)議)35億元,折合2014年收入的110.76%,對未來業(yè)績形成保障。據(jù)公開資料,持有的楓彩生態(tài)7.25%股權(quán)被三特索道[3.77% 資金 研報]收購,目前浮盈超過1億元,后續(xù)有望確認(rèn)投資收益。

環(huán)保業(yè)務(wù)形成協(xié)同,產(chǎn)業(yè)鏈外延潛力大。去年收購深藍(lán)環(huán)保后受下游景氣度影響業(yè)務(wù)進(jìn)度偏慢,未來有望將園林客戶資源和營銷渠道與深藍(lán)環(huán)保共享,并提供管理經(jīng)驗和資金支持,將白馬湖PPP項目實施經(jīng)驗遷移,借PPP模式實現(xiàn)環(huán)保業(yè)務(wù)快速成長。公司2015三季報在手現(xiàn)金約8.5億元,未來有望通過持續(xù)并購?fù)晟骗h(huán)保產(chǎn)業(yè)布局,向主業(yè)相關(guān)水生態(tài)、水處理領(lǐng)域延伸。

“保險”+“金融”有望成新增長點,多元化轉(zhuǎn)型可期。公司去年11月公告與康美藥業(yè)[-1.64% 資金 研報]、藍(lán)盾股份[1.82% 資金 研報]等6家公司投資康美健康保險,公司占14.90%,2015年前三季度我國健康保險保費收入共1837億元,同比增長約46%,市場發(fā)展?jié)摿Υ?此外公司金控平臺借助與上下游長期合作積累的信用數(shù)據(jù)從事網(wǎng)貸,實現(xiàn)線下項目與線上投資的高效對接,未來有望成為新增長點。面對同行紛紛轉(zhuǎn)型環(huán)保、文娛趨勢,分析師預(yù)計公司亦將加快多元化步伐,借助資本市場實現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展,估值具備提升潛力。

大股東增持彰顯長期信心。公司大股東涂善忠通過華泰資管計劃分別于2015年9月和2016年3月增持公司股份,累計增持978萬股,占公司總股本的0.57%,并承諾未來6個月內(nèi)不減持該部分股權(quán),彰顯其對公司未來發(fā)展的信心。

投資建議:分析師預(yù)測公司2016/2017年EPS分別為0.20/0.24元,考慮到公司PPP業(yè)務(wù)發(fā)展及轉(zhuǎn)型潛力,給予目標(biāo)價8元(對應(yīng)2016年40倍PE),買入-A評級。 風(fēng)險提示:整合不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。