東方園林：外延并購助力轉(zhuǎn)型城市生態(tài)環(huán)保服務(wù)商

4月7日消息：加強結(jié)算管理促使回款改善明顯，2015年現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)為正。為改善公司回款狀況，公司從兩方面著力：一是加強結(jié)算的考核與管理，推動工程結(jié)算的及時進行，加快應(yīng)收賬款的回收。二是大力推進金融保障模式收款。據(jù)統(tǒng)計，2015 年公司回款總金額約40 億元，其中現(xiàn)金約36.59 億元，銀行承兌匯票約3.41 億元，較上年同比增長約17%。報告期內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為1.42 億元，扭轉(zhuǎn)了公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量長期為負(fù)的局面。

外延式拓展助力固廢處理、水生態(tài)治理等環(huán)保業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2015 年以來，公司圍繞固廢及土壤治理、水生態(tài)治理兩大重點領(lǐng)域，全面布局大生態(tài)、大環(huán)保行業(yè)。公司先后以自有資金2000 萬元收購金源銅業(yè)100%股權(quán)，1.416 億元收購吳中固廢80%股權(quán)，14.6 億元收購申能環(huán)保60%股權(quán)。此外，公司還將以9.5 億元收購中山環(huán)保100%股權(quán)，以3.26 億元收購上海立源100%股權(quán)。通過這些收購，公司可以快速獲得固廢處理、水生態(tài)治理領(lǐng)域的相關(guān)經(jīng)營資質(zhì)，分享環(huán)保行業(yè)增長所帶來的紅利，加速轉(zhuǎn)型“提供固廢及土壤治理、水生態(tài)治理的全方位、一體化解決方案”的城市生態(tài)環(huán)保服務(wù)商。
　　PPP 項目訂單充足，2016 或持續(xù)爆發(fā)。公司作為園林行業(yè)的龍頭企業(yè)，加上在生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的長期積累，在獲取相關(guān)生態(tài)園林類PPP 項目方面優(yōu)勢明顯。僅2016年以來，公司先后獲取了黃陂區(qū)新城鎮(zhèn)建設(shè)PPP 項目、湘潭市火車站北片區(qū)二級渠防洪排澇及碧泉湖景觀改造PPP 項目鎮(zhèn)江市金港產(chǎn)業(yè)園東片區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PPP 項目、阜陽市城南新區(qū)水系綜合治理(Ⅰ-1 期)建設(shè)PPP 項目等多個重大PPP項目。疊加前期獲取的PPP 項目逐步落地，2016 年P(guān)PP 業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)爆發(fā)。

外延并購增厚業(yè)績，2016 年盈利有望將明顯回升。目前，公司與金源銅業(yè)、吳中固廢、申能環(huán)保、中山環(huán)保、上海立源等5 家公司均有業(yè)績對賭協(xié)議，5 家公司承諾2015~2017 年度凈利潤總計分別不低于2.81 億元、3.31 億元、3.9 億元，將對公司業(yè)績產(chǎn)生明顯增厚效應(yīng)。

首次覆蓋，給予“增持”評級。預(yù)計公司2016、2017 年EPS 分別為0.9 元、1.09元，當(dāng)前股價對應(yīng)2016 年P(guān)E 是25 倍。