東方園林：受益海綿城市和PPP項目開啟新成長

4月27日消息：報告摘要：

東方園林是我國園林行業龍頭,品牌知名度高，市場拓展能力優，綜合競爭力強。從2009年上市后快速擴張,2015年營業收入和資產規模大幅增長8倍和12倍。公司主業是市政園林施工、設計和苗木銷售等，2015年通過并購開展環保業務，形成海綿城市和生態園林城市建設的一站式服務體系。

處周期低谷，轉型期孕育新成長。公司2013年隨行業整體下行后，處于消化歷史問題和穩健發展時期，項目審核加大回款考核。同時積極轉型完善海綿城市和生態園林城市建設體系，在該轉型期公司收益率低，處周期低谷，轉型儲備完成后將開啟新的增長。

海綿城市和PPP模式進入爆發期，公司受益大發展空間廣。人民生活提升和政府考核下園林行業前景廣闊，特別是舊有城市設施不能負荷城鎮人口的增長、環境污染嚴重和經濟穩增長的情況下，海綿城市和生態園林建設成為未來的趨勢和方向。除中央財政大力支持外，PPP融資模式符合當前的要求，2016年進入爆發期。東方園林作為唯一具備園林景觀、水處理、固廢處理的施工和設計的海綿生態城市建設功能的園林公司，2015和2016年PPP在手訂單充足，受益最大，成為再次高增長得基礎。

收購固廢、水處理公司協同效應提升公司綜合競爭力。公司收購申能環保等有效利用公司區域市場拓展資源，達到協同優勢。非公開增發募集配套和增發股份及現金收購中山環保和上海立源，增厚公司EPS，同時使得公司在海綿和生態城市建設中競爭力大幅提升。

公司盈利預測及投資評級。我們預計公司2016-2018年營業收入分別為75.05、93.81和112.58億元，對應EPS為0.99、1.29和1.56元，維持公司“強烈推薦”評級。