鐵漢生態：外延并購效果顯著 生態園林龍頭再發力

4月25日消息：事件描述

鐵漢生態發布公司2015年年度報告,報告期內實現營業收入26.13億元,同比上升30.46%,毛利率26.89%,同比降低4.06%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤3.06億元,同比上升25.22%,EPS0.33元。

其中,第4季度實現營業收入9.80億元,同比上漲21.42%,毛利率24.29%,同比下降5.31%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.33億元,同比上升26.38%,4季度EPS0.14元,3季度EPS0.06元。

事件評論

主營上升、投資收益增加貢獻利潤:受益于國家城鎮化發展及生態環保等相關政策的支持,公司園林綠化和生態環保業務發展良好,營收同比增長30.46%。盈利能力方面,生態園林和生態環保行業競爭加劇,園林綠化和生態修復兩大主營毛利率都有所降低,帶動整體毛利率下滑4.06個百分點。費用方面,由于業務規模擴大導致研發費用、職工薪酬支出增加及折舊攤銷費用增加,管理費用增加0.39億,同時由于債務融資增加導致相應利息支出增加,財務費用增加0.34億。較去年投資收益增加0.29億,導致最終凈利潤3.06億,同比上升25.22%。

公司四季度PPP模式發力,訂單放量。營收9.80億,同比上升21.42%,歸屬凈利潤1.33億元,同比上升26.38%。

PPP訂單放量,園林主業穩健增長:公司通過并購方式實現外延發展,完成北京星河園林的收購,加速北方市場的開拓,憑借跨區域施工優勢,在全國20多個省份戰略化布局,報告期內新簽合同累計金額約33.83億,主營穩健。公司積極推進PPP模式,2016年以來,PPP訂單已達16.33億,后續訂單有望繼續快速增長。

并購增發,生態環保大勢所趨:公司順應國家政策和市場需求,生態環保業務占比不斷提高,并集生態、環保、旅游、景觀與一體,重點打造“四個一工程”。以自籌資金9,600萬元收購廣州環發,優勢互補,增強公司的業務承接能力和市場競爭力。完成非公開股票及公司債的發行,資本實力得到增強。公司還進軍終端消費者市場,開發家居環保產品,投資苗木電商平臺,業務多元化發展。

預計公司2016、2017年EPS分別為0.53元、0.62元,對應PE分別為28、24倍,給予“買入”評級。