東方園林：業(yè)績考核指標(biāo)大超預(yù)期 19年僅7倍

5月30日消息：事件:2016年5月25日,東方園林公告了第三期股權(quán)激勵的草案。主要要點(diǎn)如下:激勵對象:核心業(yè)務(wù)、技術(shù)、管理骨干,共152人。激勵方式:

股票期權(quán)行權(quán)價格:22.28元/股授予數(shù)量:515.67萬股業(yè)績考核目標(biāo):以公司2015年凈利潤為基數(shù),公司16年凈利潤增長不低于105%,17年凈利潤增長不低于180%,18年凈利潤增長不低于288%,19年凈利潤增長不低于405%;扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于15%、16%、17%、17%。

業(yè)績考核指標(biāo)大超預(yù)期,19年僅7倍。按照東方園林股權(quán)激勵的業(yè)績考核目標(biāo),16年~19年凈利潤分別為:12.32億元、16.82億元、23.31億元、30.35億元;對應(yīng)于EPS為1.22、1.67、2.31、3.01元。按照昨日收盤價格來算,19年公司估值僅7倍。我們認(rèn)為公司此次公司的業(yè)績考核指標(biāo)大超市場預(yù)期,此次股權(quán)激勵將是保證未來業(yè)績增長的定心丸。

訂單持續(xù)增長,未來業(yè)績的堅(jiān)實(shí)保證。公司16年初到現(xiàn)在新簽訂單120億元,去年上半年新簽訂單為148億元,如果扣除長春項(xiàng)目(70億),今年上半年相比去年上半年新簽訂單增速超過50%。我們預(yù)計今年是海綿城市訂單落地加速的一年,公司憑借自己強(qiáng)大的金融團(tuán)隊(duì),在項(xiàng)目前期就規(guī)劃好項(xiàng)目投融資結(jié)構(gòu)及資金來源,非常有效的推動了整個項(xiàng)目的落地速度。我們預(yù)計今年公司新簽訂單量將有一個大幅增長,預(yù)計在350億左右。

靜待中報現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為公司的商業(yè)模式已經(jīng)從賺BT模式的錢轉(zhuǎn)變到賺EPC模式的錢,PPP項(xiàng)目占款會大幅較少,加上原有市政園林業(yè)務(wù)的收縮,我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正只是時間的問題。靜待中報后現(xiàn)金流的好轉(zhuǎn),從而進(jìn)一步打破市場對公司的顧慮。

對盈利預(yù)測、投資評級和估值的修正:

我們上調(diào)公司16~18年盈利預(yù)測到1.25、1.63、2.34元,對應(yīng)PE18倍、14倍、9倍。維持“買入”評級。