6月16日消息：公司是國(guó)內(nèi)植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑的龍頭企業(yè)
   植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑、殺菌劑和水溶肥是公司三大主要業(yè)務(wù)。公司是目前國(guó)內(nèi)植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑登記產(chǎn)品最多,制劑銷售規(guī)模最大的企業(yè),水溶性肥料產(chǎn)品亦在市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
   收入、利潤(rùn)增速略有下滑,盈利能力較強(qiáng)
   營(yíng)業(yè)收入方面,2011-2014年,公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為11.2%,2014年同比下降3.1%,主要系復(fù)合肥業(yè)務(wù)受公司中標(biāo)政府采購(gòu)規(guī)模下降因素的影響,受此影響公司凈利潤(rùn)也同步下降。植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑和水溶肥產(chǎn)品毛利率較高。公司的植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑和水溶肥產(chǎn)品近三年來(lái)的毛利率保持在60%左右,高于傳統(tǒng)的農(nóng)藥和化肥產(chǎn)品。
   植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑市場(chǎng)空間呈上升趨勢(shì)
   水溶肥仍是化肥中較小品種,公司處于領(lǐng)先地位
   募投項(xiàng)目有望推動(dòng)公司進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)期
   為打破公司面臨的產(chǎn)能瓶頸,同時(shí)保持營(yíng)銷體系上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),公司擬利用募集資金對(duì)“年產(chǎn)2,100噸植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑原藥生產(chǎn)線”等6個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資。募投項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,將增加公司農(nóng)藥原藥產(chǎn)能2100噸,制劑產(chǎn)能14500噸,水溶肥產(chǎn)能6000噸,對(duì)公司現(xiàn)有規(guī)模有極大提升。
   盈利預(yù)測(cè)與估值
   未來(lái),隨著公司募投項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn),預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷量均會(huì)有所上升。我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年每股收益分別為1.85元、2.22元、2.60元(假設(shè)公司新發(fā)行股份2000萬(wàn)股,無(wú)老股轉(zhuǎn)讓)。參考可比公司估值水平,并綜合考慮公司的成長(zhǎng)性和行業(yè)地位,我們認(rèn)為公司的合理估值水平為對(duì)應(yīng)2015年攤薄后每股收益的28倍,對(duì)應(yīng)股價(jià)51.8元。
   風(fēng)險(xiǎn)提示
   1、盈利能力下滑;2、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期;3、產(chǎn)品價(jià)格下降和原材料價(jià)格上升。