東方園林：轉型進入環保領域 搶占危廢和水生態治理市場

8月4日消息：公司經過兩年布局,通過收購5家相關領域的公司,從原主營業務市政園林項目向危廢和水環境綜合治理轉型,打造完整的生態環保產業鏈,致力于成為危廢處理和水生態綜合治理領域的領軍企業。

投資要點:

并購申能環保.吳中固廢.金源銅業進入危廢處理行業,搶占千億級危廢處理市場。公司并購了吳中固廢、申能環保和金源銅業,進入危廢處理市場。

危廢處理市場具有千億級規模,被收購企業具有地方壟斷.技術壁壘和資質壁壘等優勢。申能環保處理量大,吳中固廢處理種類多,并購企業利用壁壘優勢可以獲得快速增長,為東方園林提供新的業績增長點。

并購中山環保和上海立源,結合自身園林設計優勢打造三位一體的水生態綜合治理理念。公司并購了中山環保和上海立源,兩家公司技術先進,補充了東方園林在水處理領域的不足,結合公司本身園林設計方面的優勢,打造水資源管理,水域污染治理和水域生態修復,景觀建設的“三位一體”生態修復治理理念。借助國家大力推動海綿城市發展的契機,搶占海綿城市萬億級市場。

從市政園林到生態園林,借助PPP模式確保主營業務增長。國家一系列政策性文件鼓勵在環保行業應用PPP模式。公司新中標PPP項目中包含了大量生態園林項目,將推動公司園林業務的持續增長。

首次覆蓋,給予強烈推薦評級。我們認為危廢領域市場廣闊,壁壘保證了穩定的增長,海綿城市政策補貼多市場規模大,PPP項目集中上馬提升公司業績,預計15—17年EPS0.60、0.93、1.10元,對應PE分別為31、20、17倍。

公司為主營業務升級轉型+固廢處理業務壁壘優勢+水環境綜合治理與海綿城市建設+PPP受益標的,目前股價低于員工持股價和擬發行股份募集資金價,接近擬發行股份購買資產價格,具有股價安全邊際。我們給予16年27倍PE,對應目標價25.0,首次覆蓋,強烈推薦。

風險提示。并購公司整合不及預期,危廢處理業務擴展不及預期,PPP項目完成情況不及預期。