東方園林：PPP超強實力驅動訂單高增長

8月4日消息：事項:公司公告1)與鹿山園林同被確定為夏邑縣城市生態環境質量及天龍湖綜合開發PPP 項目的中標聯合體,聯合體與夏邑發展投資公司分別出資51%/49%建立項目公司,注冊資本1 億。項目包括水利工程、水質改善工程和水陸過渡帶生態修復工程,分四期建設。總投資41.3 億。2)中標衡水市植物園項目(PPP 模式),包括園林建筑及休閑服務配套設施、基礎設施、景觀照明工程等。估算總投資6.5 億,建設2 年,運營10 年。

連續中標大額訂單彰顯PPP 領域實力,業績有保障:PPP 帶來市政園林行業積極變化,項目資金回收和可執行性明顯改善,去年四季度以來落地顯著加快。公司累計公告中標近400 億元生態PPP 項目,行業龍頭實力再次彰顯,保障未來業績;PPP 項目考量政府財政可承受能力和物有所值評價,未來收款有望改善。

打造海綿城市龍頭,轉型環保再馳騁。公司較早提出與海綿城市實質一致的“三位一體”模式,并與美國海綿城市專業公司Tetra Tech 合作設立TT Orient 設計院,具備豐富的設計施工經驗和全產業鏈服務能力,此次中標夏邑項目亦是積極實踐,未來幾年有望打造海綿城市龍頭。公司去年以來積極轉型環保,連續并購申能環保、吳中固廢、金源銅業進軍危廢處理領域,并收購中山環保和上海立源布局水務市場,合計并購規模達30億元。后續公司有望沿環保產業鏈持續外延,成為綜合治理領先企業。

大股東持股集中外延能力強。公司大股東何巧女夫婦持股比例高(近50%),未來增發或換股收購空間較大,我們預計公司未來幾年收購步伐在行業內有望位居前列。

投資建議:我們預計公司2016 年凈利潤12 億,參考可比公司估值,給予30 倍PE,目標價32.9 元,買入-A 評級。

風險提示:宏觀經濟下行風險,轉型風險,應收賬款風險。