精心布局水環(huán)境 東方園林轉(zhuǎn)型勢頭正勁

8月12日消息：市政園林項(xiàng)目景氣度下行，東方園林積極轉(zhuǎn)型布局“水環(huán)境”與危廢市場，并購連連，跑馬圈地，拓展業(yè)務(wù)范圍，可謂春風(fēng)得意馬蹄疾。公司目前正在積極轉(zhuǎn)型發(fā)展的高速增長期，有望在今后一段時(shí)期內(nèi)享受國家政策利好，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長。

7月20日，中國證監(jiān)會并購重組委員會審核通過了東方園林以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式，購買中山環(huán)保、上海立源兩家公司100%股權(quán)的方案。至此，東方園林去年9月以來發(fā)起的涉及5家公司、接近30億元資金的并購已基本無障礙。而東方園林董事長何巧女去年年底更豪言，“今年并購30億元，明年后年準(zhǔn)備并購200億元環(huán)保項(xiàng)目。”

東方園林是我國園林行業(yè)最早上市公司，2009-2013年為其高速發(fā)展時(shí)期，營收增長近9倍；2014年以來，隨著行業(yè)增長放緩，公司業(yè)務(wù)面臨瓶頸；2015年公司開始實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，向著以水環(huán)境治理為主的生態(tài)修復(fù)和以危廢處理為主的環(huán)保業(yè)務(wù)方向大步邁進(jìn)。

具體而言，由于地方政府債務(wù)問題與地產(chǎn)基建投資下行壓力，公司從2014年開始園林工程業(yè)務(wù)收入與凈利潤出現(xiàn)下滑。公司積極轉(zhuǎn)型，確立“三位一體”水環(huán)境綜合治理與危廢兩大方向，通過內(nèi)生與外延積極轉(zhuǎn)型。

水環(huán)境綜合治理方面。目前，我國水環(huán)境布局萬億級別海綿城市市場，原市政園林業(yè)務(wù)已累積下相關(guān)景觀、生態(tài)、水利相應(yīng)技術(shù)與涉及經(jīng)驗(yàn)，通過建設(shè)海綿型公園、綠地等參與海綿城市市場，公司2014年12月以來獲得水環(huán)境(包括海綿城市)訂單已達(dá)約400億水平，我們認(rèn)為隨著海綿城市、水十條下水治理市場高速發(fā)展，公司未來有望進(jìn)一步獲取訂單，此部分2-3年內(nèi)增速有望達(dá)50%。與此同時(shí)，公司通過金融保障與PPP等模式助力收款，減小回款風(fēng)險(xiǎn)。另外，公司也擬通過并購中山環(huán)保、上海立源進(jìn)一步加碼水處理業(yè)務(wù)。

在危險(xiǎn)廢物處理領(lǐng)域。公司在2015年收購申能環(huán)保、金源銅業(yè)、吳中固廢三家危廢公司，開始布局危廢業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)公司將圍繞申能為平臺，通過兼并收購的方式在危廢領(lǐng)域做大做強(qiáng)。而目前，中泰創(chuàng)展已經(jīng)是公司第三大股東，我們認(rèn)為東方園林與中植的合作將加速公司在危廢行業(yè)的布局，外延并購持續(xù)可期。

“我們在幾年之前就想做環(huán)保，最近幾年一直在轉(zhuǎn)型。2014年的時(shí)候做了一些前期研究和準(zhǔn)備工作，包括人員和團(tuán)隊(duì)也都搭建起來了，2015年開始實(shí)施這個(gè)事情。”東方園林證券發(fā)展部一位人士表示，“去年地方政府對于環(huán)保扶持力度加大了，公司就抓住這個(gè)機(jī)會，相應(yīng)的并購也做得比較快。”

與并購走勢相比，東方園林訂單增長勢頭更是驚人。公司7月22日公告稱，中標(biāo)長春北湖濕地生態(tài)文化綜合治理項(xiàng)目，總投資40億元。此前，該公司累計(jì)公告中標(biāo)金額突破220億元。也就是說，2016年1——7月，東方園林中標(biāo)金額超過260億元。

東方園林同樣加大PPP模式推進(jìn)力度，利用多年積累的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、政府關(guān)系及金融資源迅速全國跑馬圈地拓展園林綠化、市政基建、河道治理、水利工程、濕地建設(shè)等多項(xiàng)生態(tài)修復(fù)等PPP項(xiàng)目，自15年至今累計(jì)在手PPP訂單超過400億，其中房山、江夏、眉山、黃石、萍鄉(xiāng)等項(xiàng)目均已落地實(shí)施，生態(tài)環(huán)保PPP龍頭潛質(zhì)凸顯。

今年上半年訂單大超預(yù)期，業(yè)績有望大超承諾東方園林2016年年初至今新簽訂單300億，與去年全年新簽訂單量持平，目前在手訂單600億。大超我們今年年初預(yù)測的公司2016年新簽400億訂單的預(yù)期。考慮到公司在行業(yè)中較強(qiáng)的施工能力及擁有一批優(yōu)秀的金融團(tuán)隊(duì)，我們認(rèn)為公司PPP項(xiàng)目的落地速度將快于其他企業(yè)。業(yè)績有望大超公司股權(quán)激勵(lì)中的業(yè)績承諾。

與并購雄心、訂單猛增相伴的，則是東方園林財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。根據(jù)7月22日公告，何巧女及其丈夫唐凱已經(jīng)分別質(zhì)押所持東方園林股份的85.37%、62.75%。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表，從2015年3月31日到2015年12月31日該公司負(fù)債金額已從64.86億元猛增至112.95億元，增長將近一倍。但在東方園林管理層看來，這些都不是問題。東方園林副總裁、董秘張強(qiáng)及其同事7月28日表示，風(fēng)險(xiǎn)可控、形勢很好、未來可期。

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