嶺南園林：業(yè)績快速增長 加文化旅游戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

8月24日消息：

投資要點(diǎn)

公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元,較上年同期增長65.70%,源于園林工程及新增文化創(chuàng)意業(yè)務(wù)的快速增長。1)分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,公司上半年的園林工程、文化創(chuàng)意、綠化養(yǎng)護(hù)、景觀規(guī)劃設(shè)計(jì)和苗木銷售分別實(shí)現(xiàn)收入8.90億元、1.33億元、0.14億元、0.22億元和0.04億元,分別同比增長49.02%、100.00%、-16.98%、-17.49%和666.83%

公司2016年整體毛利率有所下降,上半年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率22.79%,較去年同期下降6.77%。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,公司上半年的園林工程、文化創(chuàng)意、綠化養(yǎng)護(hù)、景觀規(guī)劃設(shè)計(jì)和苗木銷售分別實(shí)現(xiàn)毛利率19.57%、48.37%、20.86%、2.16%和-6.76%,分別較去年同期增加-9.43%、48.37%、-11.51%、-37.78%和-37.01%,占比較高的園林工程主業(yè)毛利率的大幅下降是整體毛利率下降的主要原因.

公司2016年上半年期間費(fèi)用占比15.14%,較去年同期增長2.57%。分項(xiàng)來看,上半年銷售費(fèi)用占比為0.51%,較去年同期增長0.51%,歸因于公司增加了恒潤科技的銷售費(fèi)用;管理費(fèi)用占比為13.49%,較去年同期增長2.19%,歸因于公司規(guī)模的穩(wěn)步擴(kuò)張,相應(yīng)的人工成本、運(yùn)營費(fèi)用、科研支出增長較快;財(cái)務(wù)費(fèi)用占比為1.14%,較去年同期下降0.13%。

盈利預(yù)測、估值和評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS至0.62元、0.87元、1.07元,對(duì)應(yīng)PE為46倍、33倍、27倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、回款風(fēng)險(xiǎn)、收購整合效果不達(dá)預(yù)期

(來源：興業(yè)證券股份有限公司 )