8月24日消息：

投資要點

公司2016年上半年實現營業收入10.64億元,較上年同期增長65.70%,源于園林工程及新增文化創意業務的快速增長。1)分業務結構來看,公司上半年的園林工程、文化創意、綠化養護、景觀規劃設計和苗木銷售分別實現收入8.90億元、1.33億元、0.14億元、0.22億元和0.04億元,分別同比增長49.02%、100.00%、-16.98%、-17.49%和666.83%

公司2016年整體毛利率有所下降,上半年實現綜合毛利率22.79%,較去年同期下降6.77%。分業務結構來看,公司上半年的園林工程、文化創意、綠化養護、景觀規劃設計和苗木銷售分別實現毛利率19.57%、48.37%、20.86%、2.16%和-6.76%,分別較去年同期增加-9.43%、48.37%、-11.51%、-37.78%和-37.01%,占比較高的園林工程主業毛利率的大幅下降是整體毛利率下降的主要原因.

公司2016年上半年期間費用占比15.14%,較去年同期增長2.57%。分項來看,上半年銷售費用占比為0.51%,較去年同期增長0.51%,歸因于公司增加了恒潤科技的銷售費用;管理費用占比為13.49%,較去年同期增長2.19%,歸因于公司規模的穩步擴張,相應的人工成本、運營費用、科研支出增長較快;財務費用占比為1.14%,較去年同期下降0.13%。

盈利預測、估值和評級:我們預計公司2016-2018年的EPS至0.62元、0.87元、1.07元,對應PE為46倍、33倍、27倍,維持公司“增持”評級。

風險提示:宏觀經濟波動風險、回款風險、收購整合效果不達預期

(來源：興業證券股份有限公司 )