8月25日消息：2016年8月25日，蒙草生態(tài)収布了2016年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.59億元、歸母凈利潤1.23億元，同比增長17.65%、8.92%，EPS為0.13元。

平安觀點(diǎn)：

在手訂單多，維持高增長：報(bào)告期內(nèi)公司簽訂合同25.8億，同比增長116.97%。我們統(tǒng)計(jì)了公司中報(bào)公布的訂單數(shù)據(jù)，目前公司在手訂單83.87億，已確認(rèn)收入訂單26.68億，待執(zhí)行訂單57.19億，扣除PPP項(xiàng)目后待執(zhí)行訂單18.98億，分別是公司去年收入的323%、107%。作為內(nèi)蒙古惟一一家“生態(tài)環(huán)保+園林公司”，大量在手訂單及潛在PPP項(xiàng)目確保公司未來兩年繼續(xù)維持高增長。

毛利下降速度快，費(fèi)用高企難持續(xù)：上半年公司毛利率下降3.6%，管理費(fèi)用下降2.2%，是公司利潤增速較慢的主要原因。由于公司EPC業(yè)務(wù)較PPP業(yè)務(wù)毛利率偏低，我們預(yù)期隨著下半年P(guān)PP項(xiàng)目收入確認(rèn)增加，公司毛利將有所改善。管理費(fèi)用增幅較快主要因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司確認(rèn)幵購所収生的費(fèi)用所致，我們預(yù)計(jì)下半年管理費(fèi)用與去年基本持平。

回款速度加快：報(bào)告期內(nèi)公司新增應(yīng)收賬款3.1億元，占收入比重29%，占收入比重較2014、2015年顯著降低。公司銷售商品收到現(xiàn)金5.3億元，占收入比重50.02%，亦較前幾年有極大改善。我們認(rèn)為隨著內(nèi)蒙古生態(tài)建設(shè)的推進(jìn)，公司的回款質(zhì)量還將進(jìn)一步改善。

我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)公司2016--2018年主營業(yè)務(wù)收入分別為20.8億、24.2億、27.6億元；每股收益分別為0.19、0.22、0.24元。

考慮到公司未來兩年能夠維持高速增長，同時(shí)現(xiàn)金流穩(wěn)步改善，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP項(xiàng)目進(jìn)度較緩；新增項(xiàng)目少；下半年回款速度放慢。