云投生態(tài)中報點(diǎn)評：業(yè)績大幅超預(yù)期 PPP助力業(yè)績持續(xù)快增長

8月25日消息：

報告摘要:

2016年半年報:8月24日晚,公司發(fā)布2016年半年度報告:實(shí)現(xiàn)總營收4.68億元,同比增長37.26%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元,同比增長762.54%。業(yè)績增速大幅超預(yù)期。此外,公司預(yù)告前三季度業(yè)績增速為590.13%~638.85%。

毛利率提升、費(fèi)用率降低、經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓。報告期內(nèi),(1)公司銷售毛利率為31.51%,較去年同期大幅提升5.3個pct,主要原因是公司工程設(shè)計、施工業(yè)務(wù)以及苗木銷售、租賃業(yè)務(wù)毛利率提升所致;銷售凈利率為7.2%,同比提升5.04個pct。(2)銷售費(fèi)用率為5.56%,同比上升1.16個pct;管理費(fèi)用率為7.48%,同比降低2.49個pct;財務(wù)費(fèi)用率為6.41%,同比降低0.63個pct;三項費(fèi)用率合計為19.44%,同比降低1.96個pct。(3)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-3.91億元,同比下滑363.03%,主要原因是支付上游款項、工程保證金及何學(xué)葵借款和利息所致。(4)資產(chǎn)減值損失為0.14億元,同比增加0.21億元。

PPP業(yè)務(wù)發(fā)力,市場開拓加速助力業(yè)績持續(xù)快速增長。報告期內(nèi),公司加大了市場拓展力度導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模有一定程度增長,同時公司加強(qiáng)了工程施工業(yè)務(wù)的組織管理導(dǎo)致項目毛利水平好于預(yù)期,這是公司業(yè)績大幅超預(yù)期的主要原因。公司經(jīng)營管理層重心轉(zhuǎn)向市場開拓和業(yè)務(wù)推進(jìn),并成功中標(biāo)了重大PPP項目,隨著公司PPP訂單持續(xù)增長并逐步落地,有望驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)快速增長。

積極轉(zhuǎn)型打造大環(huán)保平臺,初見成效。公司積極布局生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈,加大對環(huán)保的業(yè)務(wù)的拓展力度,業(yè)務(wù)承接和布局已初見成效。考慮到云南本地環(huán)境治理需求巨大,公司環(huán)保業(yè)務(wù)推進(jìn)有望加速。

受益國企改革,平臺價值凸顯。公司是云投集團(tuán)旗下唯一上市平臺,未來隨著國企改革的推進(jìn),公司有望持續(xù)受益。

預(yù)計公司2016~2018年EPS分別為0.30元、0.51元、0.67元。當(dāng)前股價對應(yīng)2016年的PE為76倍。

風(fēng)險提示:國企改革推進(jìn)不及預(yù)期、市場開拓及業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期等。