云投生態半年報點評：工程項目全面開花 業績進入快速增長

8月29日消息：

投資要點：

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公司發布半年報，實現營收4.68 億元，同比增長37.3%，歸母凈利潤2514 萬，同比增長762.5%，每股收益0.14 元，同比增長756.3%。同時，半年報預計公司2016 年1-9 月實現凈利潤3400-3640 萬元，同比增長590.1%-638.9%。對此，我們點評如下：

歷史問題解決，公司重新起航。過去幾年，公司在大股東云投集團的幫助下，一直處于“解決歷史問題，修復盈利能力”的狀態，隨著2015 年底歷史遺留問題的基本解決，公司積極轉型生態環保，開始展現成長能力，因此，我們認為，2016 年將是公司重新起航的拐點，盈利能力有望釋放，而上半年業績的快速增長也初步驗證了我們的觀點。

工程項目全面開花，保障業績增長。公司擁有多項資質，具備市政、園林綠化、生態修復等工程施工能力，技術實力強。繼2015 年簽署通海縣25 億PPP 項目框架協議以來，2016 年公司已在各個工程領域均有訂單斬獲：累計簽署5 個園林工程項目，金額達3.55 億，簽署普洱物流園工程，金額2.35億，均為年內完工；中標四川遂寧PPP 項目，金額達13.2 億，工期2016-2020年。我們認為，公司訂單爆發，拿單趨勢良好，有望保障業績持續增長。

拓展生態修復+海綿城市PPP 項目。云南省水系眾多、礦產資源豐富，目前污染嚴重，生態修復的市場空間巨大。同時，玉溪市已入選第二批海綿城市試點名單。我們認為，公司具備全面的工程資質，依托云南省綜合實力最強的云投集團，有望拓展生態修復和海綿城市PPP 項目，未來拿單空間將進一步打開。

小公司大集團，有望受益國企改革。公司是云投集團旗下唯一上市平臺，截止2016 年4 月，集合并總資產1647 億元，公司占比僅為1.9%，集團已形成金融、信息產業、現代農業、大健康四大產業集群。公司定位為集團的大生態平臺，隨著云南國改的推進，集團持續加大對公司的扶持力度，未來相關優質資產有望注入，公司有望受益。

盈利預測與估值。預計公司16-18 年EPS 分別為0.39/0.51/0.73 元，我們認為2016 年是公司業績拐點，未來將受益生態修復、PPP 和國企改革的推進，業績有望持續增長，16-18 年業績復合增速可達136%，且公司市值規模在生態園林行業可比公司中最小，因此，給予16 年公司整體業績75 倍的PE 估值，PEG 不足0.6，對應目標價29.25 元，維持“增持”評級。

風險提示：新業務拓展未達預期，國企改革推進不及預期；歷史應收風險。

(來源：中財網)