鐵漢生態：PPP業績未來5個季度加速

10月11日消息：近期催化劑多，第三批萬億PPP 示范項目公布在即，三季報高增長預期即將兌現。

地產受調控增強PPP 宏觀邏輯，大宗減持短期影響減弱。維持目標價16.66 元，增持。

投資要點：

增持。維持預測公司2016/17年EPS 為0.40/0.59 元，考慮到PPP規模大及落地提速、基建加碼疊加海綿城市等促訂單高增長，三季報公布在即預計業績高增長將持續兌現，維持目標價16.66 元，對應2016/17 年PE估值分別約為42/28 倍，增持。

多重催化劑即將到來，PPP 模式質變影響將顯現。

1）公司近期迎多重催化劑，第一是財政部第三批PPP 示范項目公布在即，預計時間為10 月中下旬，第二是公司三季報公告在即，預計業績持續高增長將持續兌現；

2）國慶節多地進行地產調控，地產投資料承壓，作為經濟穩定器的基建投資增速將有望進一步向上運行，PPP 訂單落地將有望再獲增量刺激；

3）PPP 改變公司盈利模式，重構三張報表，使公司“犧牲”現金流量表“堆量”的盈利模式轉變為提升管理重“質”的盈利模式；

4）PPP 模式擴大園林行業內涵邊界，催生出更大的目標市場提升集中度，園林企業訂單均將出現爆發增長。

公司在PPP 模式上進展迅速，大宗減持非負面影響。

1）2016 至今公告的新PPP 項目46 億（15 年營收26 億，上年同期PPP 新項目為0），總項目金額約77 億/+435%；旅游/環保類新項目占比大幅提升至20%/26%；

2）收購中國水務投資6.4%和新疆昌源水務10%股權，擬出資約7000 萬元取得“深圳幸福天下”30%股權，環保/旅游轉型提速，超70 億并購空間打下堅實基礎；

3）小股東減持為個人資金需求，非看空公司發展。