鐵漢生態：外延并表助業績高成長 PPP望厚積薄發

10月27日消息：公司發布2016年三季報,前三季度公司實現營業收入24.35億,較去年同期增長49.08%,歸母凈利潤2.88億,較去年同期增長67%;Q3貢獻營業收入9.85億,同比增長85.62%,歸母凈利潤1.11億,同比增長111.46%。基本符合預期。

簡評

并表效應顯著,業績高成長兌現

公司前三季度實現營業收入24.35億,同比增長49.08%,歸母凈利潤2.88億,同比大增67%,外延并表是公司業績增量的主要來源:前三季度星河園林、廣州環發并表分別貢獻凈利潤7765.81萬、1668.6萬,合計9434.4萬,占比32.7%。剔除星河園林與廣州環發的并表影響后,公司歸母凈利潤增長12.13%。目前公司新增訂單主要采用PPP模式,且訂單峰值主要集中在二季度,由于PPP訂單落地周期較長,業績釋放尚需靜待。

盈利能力保持穩定,經營現金流有所惡化

前三季度公司盈利保持穩定,整體毛利率為28.89%,比去年同期上升0.44個百分點;三費費率為18.22%,小幅下降1.35個百分點,其中財務費用率下降1.39個百分點,主要原因在于公司前三季度累計發行8億公司債,債務結構改善所致;公司凈利率11.85%,提升1.28個百分點,主要得益于成本控制與星河園林較高的凈利率水平。報告期內,公司經營性現金流量凈額為-5.4億,同比大度下滑413%,主要由于公司跟蹤以及開工項目較多導致投標保證金、履約保證金支出增加所致。

流域治理版圖雛形已現,PPP望厚積薄發

報告期內,公司大力推進外延擴張,先后并購星河園林、錦源環保,增資控股山藝園林以及蓋雅環境,加之2015年并購的廣州環發,公司在以“園林+環保”為主線的流域治理版圖持續落子,收集資質,基本成型,為公司后續持續性承接大規模、高質量PPP訂單積淀雄厚資本;2016年前三季度,公司圍繞PPP主線,憑借園林主業優勢,質量優先,穩扎穩打,累計承接PPP訂單48.76億,涵蓋環境綜合治理、園林生態、基礎設施等多個領域。目前已經公告在手訂單超過60億(包含PPP),加上數量分散的小型訂單,整體規模接近百億。公司未來有望憑借在流域治理領域的深厚布局以及上市公司的融資便利,厚積薄發!

布局生態文化旅游,培育業績新增長點

生態旅游是園林業務的自然延伸,公司在打造生態旅游景點方面具有技術(設計+施工)、經驗(參與諸多大型旅游項目+政府渠道)、合作(華僑城等)三重優勢,深圳“歡樂海岸”是公司標志性項目。公司上半年成立旅游事業部,并承接黃河古村風情鄉村旅游PPP項目,彰顯在生態旅游領域布局的堅定意志;報告期內,公司投資7046萬增資幸福天下,獲取30%股權。幸福天下主要從事婚慶文化旅游產業的項目規劃、投資建設以及運營管理,其投資建設的玫瑰小鎮已經成為全國最大的婚紗攝影基地之一。我們認為婚慶文化旅游與生態旅游具有較高的契合度,有望成為公司未來新的業績增長點。