繼續關注園林板塊 一帶一路或迎催化

       上周指數普遍下挫，上證綜指收3378.65 點，下跌0.35%；深證成指收11238.88 點，下跌1.41%；滬深300 收3921.00 點，上漲0.15%；創業板指收1880.21 點，上漲2.38%；中小板指收7752.53點，上漲0.41%；申萬建筑裝飾指數上周下跌1.51%，排名14 位，重點建筑上市公司收益前五名分別為金螳螂（8.37%）、美尚生態（4.27%）、寶鷹股份（3.99%）、北方國際（3.57%）、廣田國際（3.39%）；收益靠后的五家公司分別是中化巖土（-7.09%）、精工鋼構（-6.62%）、東華科技（-6.57%）、杭蕭鋼構（-5.92%）、神州長城（-5.77%）
核心觀點
       三季度建筑央企訂單增速保持穩健，集中度提升趨勢仍在。前三季度建筑央企訂單延續穩健增長態勢，中國建筑新簽訂單同比增長25%、中國中鐵23.7%、中國鐵建23.7%、中國電建26.9%、中國中冶26.2%、葛洲壩24.6%、中國化學56.2%。國資委有意對建筑央企參與PPP 規模進行總量控制，市場對建筑央企普遍比較悲觀，我們認為政策調控不改建筑行業集中度提升的大趨勢。
       目前央企PPP 規模占整個市場的比重超過50%、PPP 訂單占央企訂單的比重超過20%。央企PPP 訂單的縮減有望改善PPP 市場整體的競爭格局，地方國企、民企受益，而央企有可能加強在傳統模式訂單領域的競爭力度；從業績角度來看，央企訂單經過8個季度快速增長，項目儲備充足，考慮到PPP 項目開工周期一般在10 個月左右，我們認為對全年以及明年的業績影響有限，目前板塊估值較低，不必太過悲觀。
       繼續關注園林板塊，一帶一路或迎催化。前三季度園林板塊業績普遍超預期，四季度訂單有望延續高增長，十九大將生態環保提升至戰略高度，園林板塊政策催化不斷；國資委限制央企PPP 參與規模，在一定程度上利好園林民企，四季度建議繼續關注園林板塊的投資機會，尤其是激勵充分、訂單資金充足的龍頭；另一方面建筑關注國際工程板塊，特朗普將于11 月8-10 日訪華，一帶一路有望迎來事件催化，國際工程板塊三季報普遍靚麗，北方國際利潤同比增長54.5%、48.4%、19.9%