債轉(zhuǎn)股股權退出機制細則將加快制定

      日前，國家發(fā)改委、央行等五部委共同發(fā)布的《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》提出，完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機制。研究依托多層次資本市場機制開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易，提高轉(zhuǎn)股資產(chǎn)流動性，拓寬退出渠道。

      值得關注的是，這項機制給出了明確的完成時間：2018年底前。

      對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，研究依托資本市場交易債轉(zhuǎn)股股權，并將股權標準化，其實之前就開始設計這一事情。退出機制此前在多個文件中都有提及，但是一直沒有具體的細則出臺。此次明確了具體的時間表，要在今年年底前完成。現(xiàn)在距離2018年結束還有不到5個月的時間，相關的細則有望加快制定并出臺。

      聯(lián)儲證券首席投資顧問胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次五部門聯(lián)合發(fā)布的《工作要點》，再次全面深度地強調(diào)了推進債轉(zhuǎn)股的要求。通過債券股降低企業(yè)杠桿，核心就是三個重要環(huán)節(jié)，即由誰承擔實施、資金來源與保障、如何退出。

      “從資本市場的角度來看，更多的是承擔了資金募集以及退出的部分職能。通過設計制度、搭建平臺、活躍交易、完善制度等相關安排，保障通過債轉(zhuǎn)股方式，堅定不移地推動這一工作。”胡曉輝說。

      東方金誠金融業(yè)務部助理總經(jīng)理李茜告訴《證券日報》記者，此次發(fā)布的《工作要點》在參與主體、資金來源、實施和退出方式上進一步強調(diào)債轉(zhuǎn)股的重要性。

      “《工作要點》明確了深入推進市場化法治化債轉(zhuǎn)股，并從資金來源，交易機制、退出渠道等方面做出部署，有助于加快推動債轉(zhuǎn)股在降低企業(yè)杠桿率方面發(fā)揮作用。”李茜說。

      “通過降杠桿，降低企業(yè)負擔，并釋放未來發(fā)展空間、完成大的結構轉(zhuǎn)換、調(diào)整的核心，市場化的退出是重中之重。”胡曉輝說，

      至于資本市場如何發(fā)力，李茜認為可以從兩方面進行：一是豐富債轉(zhuǎn)股業(yè)務形式，拓寬資金來源。資金籌集是債轉(zhuǎn)股項目的實施難點，銀行可以通過私募基金形式拓寬資金來源。私募基金可以撬動社會資本參與，規(guī)避銀行資本高損耗對債轉(zhuǎn)股空間的制約。同時，對于債轉(zhuǎn)股回報周期長且涉及股權管理等問題，私募股權基金具備天然優(yōu)勢。此外，在不良債權處置方面，商業(yè)銀行和AMC通過商定出資比例、設立合伙基金實施債轉(zhuǎn)股，既拓寬了不良債權的處置形式，同時在AMC和商業(yè)銀行之間形成分擔機制，有助于調(diào)動AMC參與不良債權處置的積極性。

      二是審慎選擇債轉(zhuǎn)股對象，從源頭上把控風險。在符合國家產(chǎn)業(yè)和債轉(zhuǎn)股政策的基礎上，選擇地方政府重視程度高、控股股東支持意愿強，具有一定的資源、技術、產(chǎn)品等核心競爭力的企業(yè)。