云投生態：生態園林再次起航 國企改革空間巨大

6月12日消息：投資要點

平安觀點:

國資背景的園林全產業鏈服務提供商:公司是國內園林綠化行業首家上市公司,因“欺詐門”事件被云投集團接管,是云投集團旗下的唯一上市公司。目前,公司主要從事園林工程的設計、施工和苗木銷售等業務,是園林全產業鏈服務提供商。

依托集團,內生增長能力增強:云投集團接管公司后,在業務、資金、管理等方面給予公司大力支持,全面提升公司的管理、運作能力。同時,公司積極調整優化業務結構,提升全產業鏈服務提供能力,內生增長能力顯著增強。

收購洪堯園林,外延擴張起航:2014年6月公司完成對洪堯園林的收購,成功進入了地產園林,實現了業務結構的優化,積累了并購重組外延擴張的經驗。公司定位于“生態綜合體運營商”,通過并購重組或是布局新業態的捷徑,將積極發展生態及環保業務。

國企改革,空間巨大:云南國企改革重點是發展混合所有制經濟、完善現代企業制度等5個方面,確定了能投集團等5家企業作為試點單位,云南省國企改革步入快軌道。云投集團是云南省最大的綜合性投資控股集團,投資涉及鐵路、旅游、林業、地產、石化燃氣、金融、醫療等領域,擁有超過千億的總資產。云投生態是云投集團旗下唯一上市平臺,總資產占云投集團總資產的2%,是典型的“小公司大集團”,國企改革想象空間巨大。

估值與投資建議:預計2015-2017年公司每股收益分別為0.12元、0.15元和0.24元,對應最新收盤價的PE分別為219倍、182倍和115倍,PB分別為6.0倍、5.8倍和5.5倍。我們看好公司國企改革的空間和公司基本面的改善,首次覆蓋給予“推薦”評級,目標價36元。

風險提示:國企改革不及預期,外延發展進展緩慢,項目回款風險、宏觀經濟下滑、訴訟仲裁等風險。