東方園林：連續(xù)并購加速環(huán)保轉(zhuǎn)型

12月9日消息：投資邏輯

為把握環(huán)保行業(yè)景氣度提升的機(jī)遇,公司擬通過連續(xù)并購快速推動(dòng)向固廢處理、水處理業(yè)務(wù)的拓展,公司整體的環(huán)保轉(zhuǎn)型顯著加速--

1) 固廢領(lǐng)域和水處理領(lǐng)域空間巨大。據(jù)估算,今年我國危廢產(chǎn)生量將達(dá)到4500萬噸以上,但處理處置率非常低,危廢產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值將超過1000億元,而《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》發(fā)布后國家隊(duì)污水處理的要求進(jìn)一步提高,據(jù)環(huán)保部測算此次水污染治理投入將達(dá)2萬億;

2) 公司早有轉(zhuǎn)型環(huán)境工程業(yè)務(wù)的意圖,并已形成一定積累。公司13年起就在大力拓展生態(tài)修復(fù)等和園林業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)密切的環(huán)境工程類業(yè)務(wù),與國內(nèi)外多家知名機(jī)構(gòu)簽署合作備忘錄或戰(zhàn)略合作協(xié)議,人才優(yōu)勢亦十分突出;公司14年更進(jìn)一步明確了水資源管理、水污染治理和水生態(tài)修復(fù)、水景觀建設(shè)的“三位一體”生態(tài)綜合治理理念;

3) 今年9月起公司大力推動(dòng)并購加速環(huán)保業(yè)務(wù)拓展,在固廢處理領(lǐng)域,分別擬以自有資金2000萬元收購富陽市金源銅業(yè)100%股權(quán),擬以14,160萬元收購吳中固廢80%股權(quán),擬以146,400萬元收購申能環(huán)保60%股權(quán);在水處理領(lǐng)域,公司分別擬通過發(fā)行股份結(jié)合現(xiàn)金支付收購中山環(huán)保100%股權(quán)(交易對(duì)價(jià)95,000萬元)及上海立源100%股權(quán)(交易對(duì)價(jià)32,462.46萬元),以上交易共涉及約29億元; 海綿城市有望為公司的傳統(tǒng)園林業(yè)務(wù)和環(huán)境工程業(yè)務(wù)都帶來較大機(jī)遇。《關(guān)于推進(jìn)海綿城市建設(shè)的指導(dǎo)意見》明確到2020年城市建成區(qū)20%以上的面積達(dá)到目標(biāo)要求,到2030年城市建成區(qū)80%以上的面積達(dá)到目標(biāo)要求,按所有城市成為海綿體進(jìn)行測算,有關(guān)市場總量將達(dá)4萬億,成為中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的新引擎。海綿城市涉及的諸多工程類型正屬于東方園林傳統(tǒng)園林業(yè)務(wù)和新拓展的環(huán)境工程業(yè)務(wù)的領(lǐng)域。

投資建議

預(yù)計(jì)公司2015-2017年將實(shí)現(xiàn)0.51元、0.73元、0.81元EPS,給與公司增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)

公司存在存貨風(fēng)險(xiǎn);并購可能面臨的整合風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)拓展面對(duì)的難以事前預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。