普邦園林：主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健 模式升級和業(yè)務(wù)延伸可期

12月9日消息：公司日前公布2014年年報,實現(xiàn)營業(yè)收入 316086.27 萬元,同比增長 32.06%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤39790.23 萬元,同比增長30.52%,實現(xiàn)每股收益0.70 元,同比增長27.27%。同時公司公告2014 年利潤分配預(yù)案,每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.62 元(含稅),以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增15 股。公司公告繼續(xù)停牌。

分業(yè)務(wù)來看,其中工程實現(xiàn)收入293802.63 萬元,同比增長32.80%,設(shè)計實現(xiàn)收入17256.51 萬元,同比增長2.83%,保養(yǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1360.60 萬元,同比增長8.83%,苗木銷售收入3640.90 萬元。分行業(yè)來看,住宅園林實現(xiàn)收入215588.88萬元,同比增長7.62%,基本保持平穩(wěn)態(tài)勢,通過大力開拓市政園林業(yè)務(wù),市政園林實現(xiàn)收入62410.22 萬元,同比大幅增長629.93%,旅游度假園林收入38061.55萬元,同比增長25.21%,整體來看,業(yè)務(wù)發(fā)展更趨均衡。市政園林簽署的佛山博愛調(diào)蓄湖項目和淮安白馬湖項目規(guī)模較大,且白馬湖項目采用PPP 模式,是國內(nèi)首個以PPP 公司合營模式進行的市政園林項目。

全年實現(xiàn)毛利率26.13%,同比提升1.99 個百分點,管理費用同比增長25.36%,由于公司債利息費用,財務(wù)費用同比增長2195.48%,整體期間費用率為7.63%,同比提升0.21 個百分點,凈利率為12.58%,同比提升1.19 個百分點。

公司通過加強管理,加大催收工程款力度,現(xiàn)金流狀況有所改善。2014 年收現(xiàn)比為65.64,去年為63.94;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入為-5.28,去年為-13.28。

盈利預(yù)測及投資評級。根據(jù)最新情況,我們預(yù)計公司2015 年、2016 年、2017 年每股收益為0.80 元、0.99 元、1.18 元,股價對應(yīng)PE 分別為18x、15x、12x,我們認為公司完成定增后,資金實力大幅增強,有利于項目快速落地,大股東參與認購并承諾三年鎖定期,體現(xiàn)公司成長信心;公司通過試水PPP 模式,來豐富業(yè)務(wù)模式,改善經(jīng)營預(yù)期;另外,公司通過并購積極增強產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。我們維持公司“買入”評級,建議積極關(guān)注。

風(fēng)險提示:新簽訂單及執(zhí)行低于預(yù)期;現(xiàn)金回款風(fēng)險。