東方園林：業績下滑源于費用上升 期待生態修復轉型落地

12月9日消息：報告要點

東方園林發布2015年中報,報告期實現營業收入22.34億元,同比下降2.72%,營業利潤1.77億元,同比下降56.15%,實現歸屬凈利潤1.57億元,EPS0.16元,同比下降56.00%;

據此計算,公司2季度實現營業收入18.50億元,同比增長5.Og%,營業利潤2.65億元,同比下降44.4g%,實現歸屬凈利潤2.37億元,EPS0.24元,同比下降45.21%

事件評論

轉型升級拉高費用率,上半年業績下滑較大:受宏觀經濟下行及房地產市場下滑和地方政府債務調控等外部因素下,公司占比較大的市政園林業務收入下滑14.32%,且部分新簽約項目毛利率略有下降,雖然生態園林等新拓展業務收入增速大幅增長,但仍不能改變公司毛利下降0.96億元。另外,由于公司正積極拓展生態治理業務,處于轉型初期,銷售和管理費用上升,導致費用率同比增長5.6個百分點。最終,公司上半年凈利潤同比下滑56%。

分季度來看,受益于地產銷售回暖,公司2季度收入同比增長5.Og%,但毛利率下滑與業務轉型帶來的費用率上升拖累公司整體凈利潤同比下滑45.21%。

另外,公司預告201 5年前三季度實現凈利潤2.89-4.13億元,EPS0.29-0.41元,同比增長-30 %-0%,3季度凈利潤1.32-2.55億元,同比增長38%-363%。

PPP項目穩步發展,期待生態修復業務落地:公司主營園林建設作為政府積極推動PPP項目的重點領域,在地方債務置換發酵后有望迎來高速發展,且公司去年以來與多家銀行信托等機構簽訂金融保障合作協議,有力提升了項目的回款效率,減少經營風險;另一方面,公司正積極推進傳統景觀業務向生態修復業務轉型升級,旨在形成水資源管理、水污染治理和水生態修復、水景觀建設“三位一體”的經營模式,未來隨著轉型升級逐步落地,公司業績高速增長可期。

預計公司2015、2016年的EPS分別為0.66元、0.96元,對應PE分別為58、40倍,給予“買人”評級。