東方園林中報點評：關注向生態環境領域轉型

12月9日消息：事件

報告期公司實現營業收入22.34億元,同比增長-2.72%;歸屬于上市公司凈利潤1.57億元,同比增長-56%;基本每股收益0.16元。預計1-9月歸屬于上市公司凈利潤變動幅度為-30%-0%

點評

整體業績下滑,僅生態工程業務正貢獻。上半年受房地產市場下滑、地方政府債務調控影響公司業績大幅下滑。分季度看,二季度實現營收18.5億元,同比增長5.1%,環比增長382.2%;實現凈利潤2.37億元,同比下降45%,環比增長3.16億元。分行業看,除生態工程收入略增2.11%外,市政工程、地產景觀等都不同程度下滑。

管理費用支出大增致凈利率下滑明顯。上半年公司期間費用占比20.65%,同比增加5.6%,其中管理費用占比超過15%,同比增加5.22%。由于公司著力向生態業務轉型,前期投入較大,導致相關管理費用增加明顯。上半年公司凈利率為6.92%,同比下降8.71%。

業務轉型,新簽訂單側重生態環境領域。上半年,公司完成框架協議或合同簽約共計433.26億元,其中二季度新簽141.33億元,從新簽框架協議及合同類型看,公司新簽協議主要針對生態環境領域。上半年公司待執行的框架協議及合同金額為790.28億元。從訂單看公司工程儲備量較充足,業務后續增長空間較大。

投資策略

預計公司2015-2017年EPS分別為0.61元,0.81元和0.89元。以目前價格計,對應PE分別為62、47和43倍。考慮公司業務向生態環保延伸,具有估值溢價空間,給予“推薦”評級。

風險提示

1、下游需求急劇下滑2、改革進度不達預期