棕櫚園林：PPP助力城鎮化戰略 轉型升級值得期待

12月9日消息：事項:公司與漯河市人民政府簽署《漯河市沙澧河開發二期工程PPP模式戰略合作框架協議》,總投資約40億元,合作期限30年,包括大一期提升項目、城市防洪沙澧連通工程、二期景觀工程及二期工程建設沿岸近1200畝建設用地的土地開發和沙澧河二期開發建設范圍內的文化、農業、旅游等綜合開發及運營。漯河市政府指定有權機構或國有公司與公司及公司引入的其他公司共同出資成立項目公司(公司絕對控股),負責項目的投融資建設及運營事宜。

PPP模式踐行新型城鎮化戰略未來空間極大。此次簽署PPP框架協議,標志著公司響應國家推廣PPP政策倡導邁出重要一步,項目總投資40億元(此外今日亦公告中標3.5億元訂單),后續園林施工需求將對公司未來兩年主業增長起到促進作用。此次框架協議采取PPP模式,對項目支付有詳細約定,準經營性項目采用特許經營加政府補貼方式,通過土地開發、經營性項目的商業運營、廣告經營權、物業管理、商鋪租售等產生收益,差額由用戶付費并由政府提供缺口補助。非經營性項目采用政府購買服務方式,項目建成后由政府直接進行回購并負責后續運營維護。公司新型城鎮化戰略中土地開發和商業運營思路與PPP收益保障機制契合,未來利用PPP模式推行該戰略空間極大。

打造生態城鎮,以戰略合作和并購等方式切入環境治理、智慧城市等領域值得期待。公司新型城鎮化戰略圍繞打造生態城鎮建設“3+1”技術體系,“3”即泛規劃設計能力、環境綜合治理能力、智慧城鎮技術支持與運營能力,“+1”指將傳統產業與互聯網、物聯網工具結合的運用能力。未來公司通過戰略合作和并購涉足上述多個新經濟領域值得期待。

定增三年完成后資金實力和市值訴求將顯著增強。公司定增鎖三年方案已成功實施,資金實力大為充實,后續市值訴求也將顯著增強。

投資建議:我們預測公司2015/2016/2017年EPS分別為0.90/1.16/1.38元,當前股價對應三年PE分別為31/24/20倍,考慮到公司PPP模式應用及外延擴張向環境治理、智慧城市等領域升級的巨大潛力,維持35元目標價(2016年30倍PE),買入-A評級。

風險提示:應收賬款風險、并購轉型風險。