12月15日消息：一、 事件概述
近日我們赴公司進(jìn)行調(diào)研,與公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就經(jīng)營情況及未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了深入交流。
二、 分析與判斷
綠大地事件接近尾聲,公司整裝再起航
公司前身為綠大地,2011年欺詐上市事發(fā),云投集團(tuán)收購原大股東19.86%股份。經(jīng)過近四年的發(fā)展,公司逐漸走向正軌,主營業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向綠化工程設(shè)計(jì)和施工。同時(shí)公司成功擴(kuò)張,收購洪堯園林,取得PPP項(xiàng)目。另外,投資者對(duì)公司的索賠訴訟以及公司與原大股東的仲裁糾紛也已接近尾聲。
試水旅游地產(chǎn)開發(fā),石柱項(xiàng)目貨值1.6億元
公司于2015年7月1日競得重慶石柱縣黃水鎮(zhèn)黃水居委街上組地塊,規(guī)劃建筑面積為26529平米,成交價(jià)為2830萬元,樓面地價(jià)1067元/平米。從重慶建委的信息看,目前項(xiàng)目公司云美房地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入辦理開發(fā)資質(zhì)審批的環(huán)節(jié)。
石柱縣黃水鎮(zhèn)是重慶避暑重鎮(zhèn),戶籍人口僅1.3萬人,夏季旅游高峰期常住人口能夠達(dá)到8萬人。目前區(qū)域的旅游地產(chǎn)價(jià)格約為5000-6000元/平米,按照平均房價(jià)計(jì)算項(xiàng)目貨值約為1.6億元左右。我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目將會(huì)在2016年貢獻(xiàn)銷售,2017年進(jìn)入結(jié)算,公司目前盈利水平較弱的局面有望得到一定改觀。
定增順利推進(jìn),方案兩大亮點(diǎn)
公司9月末推出定增方案,10月末及11月初已經(jīng)云南省國資委、股東大會(huì)通過,目前處在報(bào)送證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)過程中,我們預(yù)計(jì)按照正常節(jié)奏,定增有望在2016年一季度完成。
本次定增擬以12.14元/股募集12.381億元償還大股東借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們認(rèn)為方案有兩大亮點(diǎn):1)大股東地位更加穩(wěn)固。本次定增大股東債權(quán)變股權(quán),控股地位增強(qiáng),持股比例由21.1%增長至36.6%,前三個(gè)人股東合計(jì)由20.4%降至13.1%。2)公司員工持股計(jì)劃參與定增,進(jìn)一步理順激勵(lì)機(jī)制。44名核心員工參與定增,擬出資1024萬元,約占公司定增后0.3%的股份。雖然公司員工持股計(jì)劃總額較低,但是考慮到公司員工平均收入僅為10萬元/年,且員工持股計(jì)劃無兜底,所以對(duì)于公司來說意義較為重大。
小公司大集團(tuán),旅游資源協(xié)同效應(yīng)值得期待
云投集團(tuán)合并總資產(chǎn)1338億元,投資涉及鐵路、旅游、林業(yè)、地產(chǎn)、石化燃?xì)狻⒔鹑凇⑨t(yī)療等領(lǐng)域。公司旅游板塊以云南省旅游投資有限公司為主要平臺(tái),資產(chǎn)總量近35億元人民幣,旅游項(xiàng)目遍布大理、西雙版納、曲靖等云南主要旅游目的地。我們認(rèn)為集團(tuán)旅游業(yè)務(wù)與公司目前的環(huán)保、旅游地產(chǎn)相關(guān)布局關(guān)聯(lián)較多,隨著未來國企改革推進(jìn),協(xié)同有望加強(qiáng)。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
公司前身綠大地歷史遺留問題接近尾聲,旅游地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入試水階段,定增方案進(jìn)一步降低公司財(cái)務(wù)成本,鞏固大股東控股地位及理順激勵(lì)機(jī)制,作為云投集團(tuán)旗下唯一上市公司,有望受益于國企改革推進(jìn)帶來的協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.06、0.07和0.13元,首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
四、 風(fēng)險(xiǎn)提示:
定增存在不確定性;旅游地產(chǎn)業(yè)務(wù)推動(dòng)不及預(yù)期;國企改革推進(jìn)不及預(yù)期。
京公網(wǎng)安備 11010802025919
