4月1日消息：投資要點

事件:公司3月28日發布2015年度報告:營業收入18.88億元,較上年同期增長73.58%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.68億元,較上年同期增長43.53%;基本每股收益0.52元。

事件點評:公司主營業務園林業務板塊營業收入174,953.97萬元,保持高速增長,大幅領先文科園林,棕櫚園林,普邦園林等同業競爭者;公司文化創意業務板塊營業收入13,932.14萬元(合并2015年7月份至12月份數據),實現超過50%的毛利率,明顯增厚業績。

主業園林業務步伐穩健,行業領先:公司擁有集“園林研發—苗木種植—景觀規劃設計—園林工程施工—園林綠化養護”為一體的完整產業鏈,毛利穩定保持在25%以上。本公司在市政園林工程和地產景觀工程兩大類業務方面實現了并行均衡發展,跨區域經營能力突出:隨著東莞、北京雙總部及五大區域運營中心的運營模式的形成,在深圳、廣州、北京、重慶、惠州、天津、錦州、蘭州、海南等設立分公司,逐步實現了華南、華北、華中、華西等區域同步發展。在城市化穩步推進下,國家城市規劃政策和“園林城市”、“生態城市”等標準促進下,公司主業生態園林行業正進入高速發展通道。

外延布局開啟“二次創業”,打造“美麗生活創造者——生態環境與文化旅游運營商”:15年5月公司全資收購恒潤科技100%股權,恒潤科技是具備文化創意基因的優質資產,2015全年營業收入2.22億元,毛利率超50%,凈利潤4513萬元,遠超過業績承諾。恒潤科技主題文化創意設計業務(包括文化體驗主題策劃、主題樂園整體規劃、體驗館室內裝潢)高速增長,經典案例有上海世博會石油館,中央電視臺威海影視城等。特種電影拍攝制作和4D主題影院系統集成業務有望短期爆發,恒潤有VR體驗設備和內容定制能力,加之15年9月與英國Holovis公司(全球領先的虛擬沉浸解決方案服務商)簽署戰略合作框架協議后為其打開的國際市場,有望打造新的利潤爆發點。

在VR消費終端戰國爭雄的慘烈競爭中,公司布局價格相對不敏感的行業應用,能有效借助自身優勢。通過將生態環境傳統主業優勢與恒潤科技的文化創意資源有機融合,以“二次創業”的堅定態度,積極外延+內生的戰略轉型,使公司比傳統園林企業更具人文體驗定制能力,比傳統旅游企業更擅于生態環境的塑造。2016年,公司將以文化旅游作為新戰略切入點,謀求公司自主品牌在消費潛力更為巨大的終端消費市場的價值變現。并通過內增式發展+外延式并購的方式快速實施公司的戰略及產業布局。

盈利預測與投資建議:預計公司2016-2017年的EPS為0.75元、1.19元,對應PE51/32X,我們看好公司主營園林業務的發展以及與VR產業融合前景,給予“增持”評級。

風險提示:VR行業發展速度不確定性;系統性風險