鐵漢生態：業績基本符合預期 下半年有望加速釋放

8月5日消息：業績基本符合預期:7月14日,公司發布2016年半年度業績預告:歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長20%~50%,即1.44億元~1.80億元,基本符合預期。
   PPP訂單飽滿,三四季度業績有望加速釋放。今年以來,公司PPP訂單規模持續快速增長,公司公告新簽、新中標訂單(不含協議)總金額達到58.97億元,訂單收入保障倍數為2.26倍數,較為飽滿。考慮到上半年承接的PPP訂單已經逐步落地,下半年業績貢獻有望加速釋放,保障公司全年業績實現高速增長。
   高毛利的生態修復業務占比或持續提高,驅動公司整體盈利能力提升。今年以來,公司承接了大量水環境治理等生態修復類訂單,而且公司還參股了中國水務,未來有望借助央企資源優勢持續獲取更多的生態修復類PPP訂單,保障公司生態修復類業務規模持續擴張。由于生態修復類業務相對傳統園林工程業務毛利率更高,隨著公司承接的生態修復類PPP項目逐步落地,有望給公司貢獻豐厚的盈利,并驅動公司整體盈利水平提升。
   現金流充足,10億元中期票據進一步強化公司資金實力,保障PPP訂單順利落地并兌現業績。自去年以來,公司加大回款力度,回款狀況大幅改善,公司現金流較為充裕,一季度末公司賬上現金達到20.29億元。而且近期公司擬申請注冊發行總額不超過(含)10億元的中期票據,將進一步強化公司資金實力,保障已承接的PPP訂單能夠順利落地,保障PPP項目能夠順利兌現業績。
   外延并表增厚公司業績明顯,保障公司2016年業績靚麗。根據協議,星河園林承諾2016年凈利潤不低于8450萬元,廣州環發承諾2016年凈利潤不低于1700萬元,合計達10150萬元,將顯著增厚公司業績。
   預計公司2016~2018年EPS為0.55元、0.77元、1.02元。當前股價對應2016年的PE為25倍,維持“買入”評級。
   風險提示:PPP項目拓展及落地不及預期、回款風險等。