云投生態：業績符合預期 大生態平臺 國企改革逐步推進

8月3日消息：2015年業績基本符合預期。4月29日,公司發布2015年年報:實現總營收8.43億元,同比增長15.38%。實現歸屬于上市公司股東凈利潤1024.8萬元,同比增長122.52%。公司計劃不派發現金紅利、不送紅股、不以公積金轉增股本。公司同步發布了2016年一季度報告:實現總營收1.09億元,同比下滑24.46%。實現歸屬于上市公司股東凈利潤100.2萬元,同比下滑55.04%。

毛利率上升、三項費用率上升、經營性現金流明顯改善。報告期內:(1)公司毛利率為29.72%,較去年同期上升0.81個pct;凈利率為4.39%,上升1.3個pct。

(2)銷售費用率為5.33%,下降0.39個pct;管理費用率費9.1%,上升0.4個pct,主要原因是工程業務管護費用增加、薪酬及其他費用增加所致;財務費用率為5.19%,上升1.45個pct,主要原因是借款增加導致利息支出增加較多所致。三項費用率合計為19.62%,較去年上升1.55個pct。(3)資產減值損失比為0.4%,大幅下滑4.44個pct。這也是公司在三項費用率上升的情況下凈利率能夠上升的主要原因。(4)經營性現金流凈額為-0.86億元,較上年同期增加1.26億元,同比增加59.38%,改善明顯。主要原因是報告期內公司收回江西豐水湖項目、南充4個BT項目、重慶桃花源景區項目等項目工程款導致銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致。

實施“生態+”戰略,股權投資基金助力打造大生態產業平臺。公司以城市園林綠化為基礎,積極實施大生態產業平臺戰略,全力打造城鄉生態建設全流程服務、以流域治理和區域重點治理為核心的生態環保業務、生態產品提供等三大新業務系統,并逐步推進生態資產證券化。此外,公司還合作設立云投保運股權投資基金管理公司,通過外延式并購助力公司打造大生態業務平臺。

云投集團旗下唯一上市平臺,國企改革值得期待。云投集團是云南本地最大的綜合性投資控股集團,產業資源十分豐富,資產規模超過1300億元。考慮到今年國企改革或有實質性進展,公司作為云投集團旗下唯一的上市平臺,想象空間巨大。

預計公司2016~2018年EPS分別為0.12元、0.17元、0.22元。當前股價對應2016年的PE為159倍。維持公司“買入”評級。

風險提示:主業及生態類新業務發展或不及預期、國企改革或不及預期等。