云投生態：雙輪驅動業績激增 國企改革再迎風口

8月3日消息：平安觀點:

業績增長遠超預期,業績彈性亦然十足:公司在2016年1季報中預計2016年上半年歸屬母公司股東凈利潤同比增長88.73%-138.49%,本次業績大幅上修,同比增長740.71%-788.75%,歸屬母公司股東凈利潤2490萬元-2590萬元。公司業績遠超市場預期,主要是市場拓展成效顯著,業務規模有一定增長,同時公司加強工程施工業務組織管理,項目毛利率好于預期。作為云投集團旗下唯一上市公司,公司發展得到了云投集團大力支持,經過幾年的發展,公司具備了內生增長能力,并借助外延擴張,實現公司跨越式發展。考慮到公司業務規模和利潤水平相對較小,且公司不斷取得較大規模的園林項目,公司未來業績彈性十足,成長性較好。

內生外延雙輪驅動,積極打造生態平臺。根據云投集團“十三五”發展規劃,公司將成為亐投集團大生態平臺,未來幾年公司生態環保業務將發力。隨著海綿城市、美舉鄉村、環境治理等政策陸續出臺,公司未來在做好園林綠化業務的同時,積極向生態治理方面拓展,尤其是流域治理業務。公司園林業務本身就具有生態屬性,在生態環保方面具有一定的積累,公司可以通過市場換技術,與業內著名的環保業務提供商展開合作共同推進環保業務發展。同時,公司成立總規模20億元的云南云投生態環保產業并購基金,通過戰略并購形式收購體量較大、技術領先、業績較好的環保公司,積極打造大生態平臺。

國企改革風口漸起,公司整合空間巨大。7月14日國資委宣布將全面央企改革試點工作,選擇神華、寶鋼等央企開展國有資本投資公司試點,中國建材和中材集團等3家公司開展并購重組試點,國企改革有望再成為市場熱點。公司是云投集團旗下唯一上市平臺,亐投集團資產涉及鐵路、旅游、林業、地產、石化燃氣、金融、醫療等領域,逐漸形成了大金融、大健康、信息技術和現代農業四大產業集群。亐投集團2014年的總資產、凈資產、營業收入和凈利潤分別是上市公司的50.63倍、47.13倍、68.44倍和10.39倍,公司國企改革整合空間巨大。

盈利預測與投資建議:公司半年報業績大幅超預期,我們上調公司2016-2018年的盈利預測,預計2016-2018年公司實現營業收入12.23億元、17.12億元和23.11億元,每股收益為0.39元、0.50元和0.74元,對應2016年7月14日收盤價的PE分別為50.58倍、39.05倍和26.47倍,PB分別為4.05倍、3.67倍和3.22倍。我們看好公司基本面的持續改善、大生態平臺布局和國企改革的較大空間,維持“推薦”評級。

風險提示:應收賬款回收風險、訂單低于預期、外延擴張緩慢、國企改革進展低于預期等風險。