新一屆發審委已審核73家企業(包括二次上會企業)的IPO申請，通過率為60.27%

      “還是很震驚的。”談及11月29日3家企業首發申請上會“零通過”，一位來自上海的投行人士對媒體記者說。

      自今年10月份新一屆發審委成立以來，IPO審核呈現出越來越嚴的趨勢。截止到12月10日，新一屆發審委已審核73家企業(包括二次上會企業)的首發申請，其中，44家獲得通過，24家被否，5家暫緩表決，通過率為60.27%。而今年前10個月IPO審核的通過率為80%。

      業界認為，嚴把上市公司質量關已成為監管重點，IPO通過率降低有可能成常態，從而夯實資本市場健康發展的基礎。

      63人組成“大發審委”

      9月30日，新一屆發審委名單出爐。由于這一屆發審委不再有主板和創業板之分，業界將其稱為“大發審委”。

      今年7月7日，證監會修訂并發布《發行審核委員會辦法》，主要涉及包括將主板發審委和創業板發審委合并、增加委員總數、減少委員任職期限等十個方面的內容。

      根據證監會公告，第十七屆發審委委員共計63人。這一數量，比此前公示的時候少了3人，并且均為專職委員的候選人。

      另外，在發審委委員遴選過程中，外部委員從最初的80名候選人，到最終僅有22人正式獲聘，淘汰率高達七成，凸顯了證監會嚴把發審委委員選聘關的態度。

      新一屆的發審委委員陣容方面，也可以稱為“頂配”：專職委員大幅增加，達到42人，且多數來自監管層；兼職委員21人。業界認為，專職委員數量的大幅增加，體現了監管部門對IPO審核從嚴的態度。

      同時，“大發審委”委員人數增多，行業專業性加強。業界認為，這對于發審委更有效把關，有至關重要的作用。

      為優秀企業上市提供空間

     “通過近兩個月的情況來看，審核是越來越嚴了。”上述來自上海的投行人士對媒體記者表示。

      事實也是如此。據媒體記者統計，截止到11月30日，IPO審核的通過率不到六成。期間，還出現了“上6否5”，甚至是“全軍覆沒”的情況。

      這也正是監管層嚴把上市公司質量關、嚴防“病從口入”的重要體現。

      證監會主席劉士余日前在新一屆發審委就職儀式的講話中表示，必須嚴把質量關。要堅決落實依法全面從嚴的監管理念，嚴格專業履職、依法審核，防止問題企業帶病申報、蒙混過關。

      中央紀委駐證監會紀檢組組長王會民則提出，發審委委員要根據證券法和發行審核委員會辦法，依法審核股票發行，依靠自身的專業知識和職業操守作出獨立判斷。對于不合規企業，要勇于投否決票。

      證監會主席助理宣昌能也表示，將嚴格審核并督促發行人做好信息披露，實現IPO企業現場檢查常態化，防止“病從口入”。

      其實，自創業板和主板IPO發審委合并以來，市場就已經嗅到了“大發審委”監管趨嚴的味道。

      “發審委委員在審核過程中愈發嚴格，是在意料之中的事情，但沒想到會這么嚴。”一位來自中部地區的保薦代表人告訴媒體記者，究其原因，是目前實行項目追責終身制，一旦過會項目出現問題，那么，包括發審委委員、相關中介結構等都會被追究責任。

      申萬宏源認為，新一屆發審委“嚴”之有道、意在長遠，將對市場參與各方起到警示鞭策作用。但這并不意味著主動壓制IPO市場，而是為未來IPO市場更健康發展護航。

      在IPO審核愈發嚴格的同時，終止審查的企業數量也大幅增加。來自證監會的統計數據顯示，截止到12月10日，今年以來終止審查的企業已經達到了104家，其中，11月份12家，12月份5家。

      一位投行人士告訴媒體記者，在審核日趨嚴格的情況下，有些企業可能因此萌生退意，選擇撤回申請材料。業界預計，未來終止審查的企業數量將會逐步增加。對擬上市企業而言，一定要做好充分的準備，不要倉促上會。

      宣昌能日前介紹，結合發審委換屆履職，證監會延續和加強了從嚴監管要求，嚴把資本市場入門關。“通過終止和否決一批不符合發行條件的企業，我們凈化了市場環境，震懾了違法違規行為，為符合發行條件、符合國家發展戰略的優秀企業上市融資提供了更多市場配置空間。”宣昌能表示。

      盛勢資本董事長魏其芳表示，審核從嚴會倒逼投行挑選優質IPO標的，盡職調查投入更多時間和精力。未來應更多關注市場空間大的新經濟領域企業，同時在財務合規、合法經營等方面有潛質的企業。

      發審會直擊七大重點問題

      “雖然審核越來越嚴格，但如果僅以某一天或者某幾次的審核情況來下結論，可能還為時過早，需要再觀察一段時間。”上述來自上海的投行人士表示。

      不過，通過對IPO申請被否公司進行梳理，還是可以找到發審委關注的一些重點。券商人士普遍認為，擬IPO企業整個報告期內的內控完善、規范及有效性，是本屆發審委委員重點考慮的問題，以往凈利潤高、過會率就高的規律將被逐漸打破。

      投行人士總結的以往IPO審核規律是，凈利潤3000萬元以下，過會率很低；5000萬元以上的，只要沒有什么嚴重問題，基本會放行；高于1億元的，過會率很高。

      綜觀新一屆發審委關注的問題，總結起來，可以概括為七個方面，分別是財務問題、關聯交易、同業競爭、募集資金運用、持續盈利能力、規范運作問題、是否遵循現有法律法規。對此，業界認為，從本質上看，可能體現的是委員對技術問題、業務問題、披露問題等的深層次關注。

      比如，11月29日被否的3家公司，重慶廣電被問及資產完整性、缺乏業務資質、同業競爭、財務指標異常、資產折舊；博拉網絡被問及的問題包括股份代持、業務模式、凈資產收益率、同業競爭、員工薪酬；北京全時天地則被問及業務依賴、收入確認、財務指標異常、經營資質等。

      在財務方面，毛利率異常、主要資產構成存在重大瑕疵、操縱收入等都有被關注。以毛利率問題為例，如果擬IPO企業毛利率與同行業上市公司存在明顯異常情況，被否的可能性就大幅增加。而在“大發審委”否決的22家企業(截至11月29日)中，有15家企業被發審委問及毛利率相關問題，占比為68.2%。