普邦園林：陣痛之后 開啟平臺化發展戰略元年

8月5日消息：事件描述
   普邦園林發布公司2015年年度報告,報告期內實現營業收入24.33億元,同比降低23.04%,毛利率20.84%,同比降低5.29%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.99億元,同比降低49.88%,EPS0.12元。
   其中,第4季度實現營業收入6.60億元,同比降低28.34%,毛利率13.24%,同比下降17.73%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤0.13億元,同比降低90.64%,4季度EPS0.01元,3季度EPS0.03元。
   事件評論
   主營、毛利率雙下降致利潤下滑:受經濟下行壓力、房地產市場波動、地方政府債務調控等外部因素的影響,公司新簽訂單總量減少,營收同比降低23.04%。盈利能力方面,由于地產園林市場競爭加劇,營收占比很高的工程業務毛利率降低明顯,致使整體毛利率下滑5.29個百分點。費用方面,銷售費用的產生系合并的深藍環保的銷售費用所致,由于職工薪酬和股份支付費用減少,管理費用減少0.17億。資產減值損失較去年增加0.16億,疊加投資收益增加0.16億,導致最終凈利潤1.99億元,同比降低49.88%。
   公司四季度主營收入6.60億,同比降低28.34%,毛利率嚴重下滑,降低17.73個百分點,歸屬凈利潤0.13億元,同比降低90.64%。
   地產回暖,園林主業有望再現輝煌:公司是地產園林龍頭,通過渠道擴張,11年~14年營收復合增長率達34.17%,報告期內園林行業景氣度低迷及地產投資增速下滑,業務規模和業績下滑。但公司已形成景觀設計、建筑設計、園林施工、園林養護和苗木種植五項主營的完整園林行業產業鏈,且與萬科、保利等國內房地產龍頭建立長期穩定的合作關系,今年年初地產行業回暖,公司傳統園林業務有望穩定發展。
   目前國家大力推行PPP項目,公司市政園林業務也有望拓展。
   環保+金融,平臺轉型未來可期:公司布局“生態+環保+民生”平臺,收購以垃圾滲濾液及廚余垃圾處理為主營業務的深藍環保,進軍環保領域;投資康美保險,業務更貼近民生實際需求。此外,公司投資設立普邦金控,涉足互聯網金融,改善公司及上游供應商的資金周轉情況;完善合伙人制度,讓利于員工,激發員工積極性。
   預計公司2016、2017年EPS分別為0.19、0.21元,對應PE分別為36、32倍,給予“增持”評級。