10月13日消息：蘇州地區建筑設計領先企業。公司主要從事建筑設計等工程技術服務,主要產品是為各類建筑提供設計文件、圖紙及相關技術咨詢服務。其中,建筑設計業務占比九成左右,蘇州地區業務占比八成左右。

業績小幅下滑,毛利率有望穩中略升。15年公司實現營業收入3.36億元,同比下滑0.5%;實現歸屬于母公司凈利潤5143.3萬元,同比下滑9.1%;綜合毛利率穩定在四成左右。近年大規模招聘的應屆畢業生新員工通過項目經驗增長有望促進毛利率穩中提升。

建筑設計行業前景良好,行業集中度有望提升。我國城鎮化率正在高速推進中,新增城市人口房屋需求、公共建筑、軌道交通建設需求都將推升建筑設計市場發展。另外,區域間產業轉移趨勢以及建筑節能化改造和建設也是建筑設計市場需求的刺激點。由于目前建筑設計產業集中度低,未來競爭力突出的優質企業有望通過兼并收購提升市場占有率,做大做強。

募投項目助力主營業務擴張。公司IPO募投項目中,設計服務網絡建設項目擬在淮安、南京、合肥、沈陽建設4家建筑設計分院,有利于提高公司業務覆蓋范圍,加速主業全國布局;綠色建設設計研發中心和軌道交通綜合體設計中心建設項目有利于鞏固公司在專業細分市場的地位;云管理信息化平臺建設項目將進一步提升公司經營效率;建筑設計中心改造項目有利于提升公司形象、增強公司品牌知名度。

盈利預測與估值:預計16-18年公司實現歸母凈利潤為5509、6176、7098萬元,EPS分別為0.92、1.03、1.18元,對應PE分別為66、59、51倍。我們看好建筑設計行業較好的前景,以及公司作為區域性建筑設計領先企業,通過募投項目進一步提升市場占有率及經營效率。首次覆蓋,給予公司“審慎推薦”評級。

風險提示:宏觀經濟增速放緩;行業競爭加劇導致利潤率下滑;核心員工流失;募投項目進展低于預期。