東方園林：利潤表 現金流量表如期改善 充沛訂單保增長

8月12日消息：2016年8月11日,東方園林發布2016年半年報,業績超出市場預期。

收入利潤情況:2016年上半年,東方園林實現營業總收入29.2億元,同比增長31%;,營業成本20.68億元,同比增長40%;實現歸屬凈利潤3億元,同比增長89%,業績增速超過前期預報的50%-80%區間的上限,業績增長超出市場預期;實現扣非后歸屬凈利潤為2.6億元,同比增長65%。

費用情況:期間費用合計4.57億元,同比下降0.97%,其中,銷售費用831萬元,同比增加445萬元,管理費用3.08億元,同比下降9.64%,財務費用1.40億元,同比增長20.67%。

現金流:公司實現收款27.56億元,同比增加132.38%;經營活動產生的現金流量凈額為5.51億元,同比增加246.64%,保持了經營性現金流為正數的良好局面。

訂單情況:公司持續推進PPP模式,成果顯著。上半年,公司已中標工程項目涉及到的總投資額約243.28億元。其中已公告的中標項目涉及的總投資額約192.73億元。

三季度業績預增:預計實現歸屬凈利潤同比增長60%-90%。

2016年下半年我們的環保投資策略圍繞“PPP”展開,推出水環境綜合治理(大P)、環評(前P)、環境監測(中P)、環衛(后P)四大主線;并輔以廣義環保中的工業節能投資線路。東方園林是我們“4P”框架體系下的大P龍頭,并為我們最核心推薦的三家公司之一。

從中報情況可以看到,東方園林戰略轉型成功,業績走出低谷,利潤表、現金流量表開始雙重改善。三季度、四季度,東方園林業績增速還有望持續提升,在PPP模式下,現金流量表仍將保持較為健康的狀態;而管理費用率、財務費用率、壞賬計提比率的下降有望帶動公司凈利率未來的回升,促進業績更快增長。目前公司股價為13.01元,按我們測算業績,2016-2019年公司預計可實現EPS分別為0.54元、0.94元、1.57元、1.98元,對應2016年PE估值為24倍,對應2017年PE估值為14倍。目前市場對其悲觀情緒已從底部開始逐漸反彈,預期差正在逐漸減小但依然存在。在二次創業成長開始的起點、在PPP大時代到來之際,我們維持公司“強烈推薦-A”評級,按2017年20倍PE估值給予目標價18.8元。

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(來源：招商證券)